卓易信息(688258)2025年报点评：业绩高增 AIIDE+固件双轮驱动

事项：


　　卓易信息发布2025 年年度报告，报告期内公司实现营业收入3.35 亿元，同比增长3.67%；归母净利润7973.72 万元，同比增长142.79%；扣非归母净利润4335.93 万元，同比增长191.13%；经营活动产生的现金流量净额1.20 亿元，同比增长24.96%，公司拟每10 股派发现金红利1 元（含税），全年合计现金分红总额2379.22 万元。


　　评论：


　　业绩兑现高增长，盈利质量与现金流同步改善。2025 年公司归母净利润与扣非净利润均实现翻倍以上增长，利润高增一方面来自营收稳步扩张与成本优化，营业成本同比下降4.38%，毛利率显著提升；另一方面受益于其他非流动金融资产公允价值变动收益2923.77 万元。分季度看，四季度单季归母净利润3513.66 万元，占全年比重超44%，业绩呈现逐季走强态势。经营现金流同比增长近25%，回款能力增强，整体财务基本面稳健向好。


　　AI IDE 业务商业化落地加速，自主技术壁垒持续加深。公司IDE 业务实现营收1.05 亿元，同比增长6.23%，毛利率51.88%，同比提升2.13 个百分点。


　　EazyDevelop 作为国内唯一支持仓颉语言的自主IDE 产品，截止25 年末用户突破1.3 万，订单金额超1800 万元；SnapDevelop 于2025 年12 月推出收费版，注册试用用户超2 万。研发端全年投入7516.13 万元，研发投入占营业收入比例为22.42%，掌握编译、虚拟机、自动代码生成等11 项核心技术，形成“IDE+AI”与“AI+IDE”双线产品矩阵，依托DCloud900 万开发者渠道与全球PowerBuilder 客户生态，商业化空间持续打开。


　　固件业务全球稀缺地位稳固，信创与RISC-V 双轮放量。云计算设备核心固件业务营收1.19 亿元，毛利率58.44%，同比提升1.22 个百分点。公司为全球仅四家X86 架构BIOS 供应商中唯一大陆厂商，全面覆盖海光、飞腾、龙芯、兆芯等国产CPU 平台，2025 年深化RISC-V 固件研发并实现商用落地，完成云原生固件规模化验证。客户覆盖Intel、华为、联想、浪潮、新华三等头部厂商，伴随信创替代加速与AI 服务器需求爆发，固件基本盘稳定性与成长性兼备。


　　投资建议：公司依托固件核心壁垒与AI IDE 自主创新优势，深度受益于信创国产化与AI 编程产业爆发，长期成长逻辑清晰。我们预计公司2026-2028 年营业收入为5.71/8.25/10.84 亿元；归母净利润为1.70/2.91/3.74 亿元。参考公司历史估值，叠加公司自身业务的独特性，给予公司2027 年63x PE，对应目标价约151.12 元，维持“强推”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，海外市场拓展不及预期。

□.吴.鸣.远    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司