泰和新材(002254)：26Q1业绩承压 氨纶价格上涨

事件：公司发布2026 年一季报，报告期内公司实现收入10.51 亿元，同比下降0.61%，归母净利润0.16 亿元，同比增长50.81%，扣非归母净利润-0.03 亿元，同比下降261.34%。


　　氨纶价格持续上涨，26Q1 公司盈利能力承压。3 月以来，受中东冲突影响，氨纶原料价格明显上涨，叠加春节后下游复工和进入金三银四需求旺季，氨纶价格明显提升。据百川盈孚，当前浙江地区氨纶40D 主流参考价2.7-2.95万元/吨，行业日度开工率为86.24%，大企业提价意愿较强，行业库存处于低位，企业盈利显著扩大，随着公司进一步优化氨纶产品结构，降本增效，氨纶业务有望持续减亏。


　　芳纶盈利能力承压。受传统领域需求增长乏力与新增产能集中释放双重因素影响，芳纶行业整体竞争压力持续加大。间位芳纶方面，防护领域国内需求走弱，工业领域需求增长乏力，新兴增长点培育进程偏缓，叠加新产能释放，行业竞争加剧。对位芳纶方面，光通信、汽车胶管等传统领域竞争充分，需求下滑，在轮胎、橡胶制品等领域渗透率有所提升，但市场芳纶节奏偏缓，叠加行业新产能落地，竞争加剧带动产品价格大幅下行，盈利空间持续收窄。


　　公司将进一步优化改造产线，提升产品品质，提高产能利用率。


　　芳纶纸竞争力显著增强，芳纶隔膜即将实现规模化生产。绿色印染方面，但受限于传统印染技术低价竞争等影响，市场开拓进度不及预期；智能纤维方面，纤维电池技术产业化进程加速，已与消费电子、特种装备等领域客户携手推进产品合作开发，智能导线依托核心材料优势，推进在特种应用场景的工艺定型与小批量落地。芳纶纸方面，核心竞争力显著提升，收入和利润均实现同比增长。芳纶隔膜方面，当前公司正加快推进产业化落地，计划2026年实现规模化生产。


　　维持“增持”投资评级。预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.06、1.83、2.06 亿元，EPS 分别为0.12、0.21、0.24 元，维持“增持”投资评级。


　　风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、产品价格波动的风险。

□.周.铮./.连.莹    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司