中材科技(002080)一季报点评：业绩好于预期 特种玻纤景气度向好

2026 年4 月24 日公司发布一季报：26Q1 公司实现收入68.54 亿元、同比+5%，归母净利5.07 亿元、同比+40%，扣非4.51 亿元，同比+80%。


　　业绩整体好于预期，主因系①粗纱价格同环比提高，电子布涨价在报表端体现，②特种纤维布销量同比增长，③锂电隔膜销量同比增长，以及价格回暖。


　　经营分析


　　（1）传统玻纤：粗纱行业淡季不淡，供给小年、价格有继续上涨的空间，电子布价格处于快速上涨通道。①粗纱，单价方面，根据卓创资讯数据，26Q1 全国缠绕直接纱2400tex 均价3604 元/吨，同比-4%、环比+2%，报价环比略有上涨。销量方面，26Q1 期末行业库存85.9 万吨，环比25Q4 末减少0.3 万吨，一季度淡季并未出现累库。②电子布，单价方面，26Q1 行业7628 电子布均价约5.21 元/米，同比+26%、环比+18%。受织布机紧张和下游CCL 价格持续上行的影响，电子布价格上涨频次、幅度均超预期，25Q4 以来7628 电子布报价涨幅51%（4 月时点价格为6.28 元/米，25Q3期末仅为4.15 元/米）。


　　（2）定增保障特种玻纤项目资金，公司是特种玻纤“大满贯”，扩产加速、继续提升市占率，静待定增落地：目前累计建成5 条低介电、低膨胀特种纤维生产线，2025 年3 个特种纤维布项目合计产能9400 万米获批并顺利推进。25 年销售特种纤维布1917 万米，产品覆盖低介电一代、二代、低膨胀及Q 布全品类，且均已完成国内外头部客户的认证及批量供货。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们预计公司2026-2028 年归母净利分别为28.68、36.84、43.46亿元，现价对应动态PE 分别为31x、24x、20x，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　特种玻纤业务不及预期；玻纤供需格局不及预期;风电叶片盈利能力修复不及预期; 锂膜业务盈利能力继续下滑的风险。

□.李.阳./.赵.铭    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司