联德股份(605060)覆盖报告：深耕精密铸件 AI算力扩张下制冷、发电领域驱动成长

本报告导读：


　　公司深耕铸造行业二十余年，具备全球高端供应链核心地位，有望受益AI算力规模扩张下的制冷压缩机、发电机组等需求加速上行。


　　投资要点：


　　投资建议：首次覆盖，给子增持评级。我们预测公司2026/2027/2028年EPS为1.35/1.81/2.35元，同比+42.9%/+34.2%/+29.2%。参考可比公司2026年平均估值PE为50.67倍，我们给予公司2026年55倍PE，目标价74.38元，对应2026年6.74倍PB估值（可比公司2026年PB估值平均值为7.12倍，具备合理性），首次覆盖，给予增持评级。


　　公司深耕铸造行业二十余年，2025年开启向上增长阶段。公司是国内少数拥有“铸造+机械加工”全工序一体化能力的高精度机械零部件龙头企业，深耕行业二十余年。受益于工程机械部件实现较快增长、海外业务逆势增长，公司2025年业绩迎来向上增长，实现归母净利润2.28亿元，同比+21.5%。


　　铸件行业：受益于AI算力规模扩张下的制冷压缩机、发电机组等需求加速上行。1）制冷压缩机：AI数据中心等新兴领域迎来爆发式增长，数据中心对制冷压缩机的采购量年均增幅超50%，部分高端型号出现供货周期延长的供需紧张态势；2）发电机组：天然气发电机组在北美市场作为主供电源的商业模式已快速跑通并实现规模化应用，进一步打开了行业长期增长空间；燃气轮机是大型数据中心、燃气电站的理想能源解决方案。3）工程机械：受益于主机厂全球化布局呈现较快增长。


　　公司优势：具备全球高端供应链核心地位，全球化布局加速。1）强产品力打入核心客户体系：凭借卓越的产品质量、交付能力与可持续发展表现，公司获得卡特彼勒、开利空调、江森自控等全球顶级客户的认可。2）全球化布局加速：在产能端，公司积极推进墨西哥工厂建设，预计2026年第二季度投产，将有效满足下游客户在北美区域的供应需求。在营销端，公司加快全球营销网络建设，已在日本建立营销代理体系，欧洲营销机构筹备有序推进。


　　风险提示。客户开拓不及预期；墨西哥等工厂产能释放不及预期；上游材料价格波动风险；国际贸易关系动荡风险；下游产业进度不及预期等。

□.肖.群.稀./.赵.玥.炜    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司