铂科新材(300811)财报点评：粉芯业务稳健增长 芯片电感和粉末业务快速增长

公司发布2025 年年报：全年实现营收18.02 亿元，同比+8.38%；实现归母净利润4.18亿元，同比+11.29%。公司25Q4实现营收5.01亿元，同比+14.98%，环比+13.93%；实现归母净利润1.25 亿元，同比+39.57%，环比+21.77%。2025年经营业绩总体呈现稳中有升的趋势。


　　公司发布2026 年一季报：实现营收4.90 亿元，同比+27.73%；实现归母净利润8852 万元，同比+20.00%。


　　金属软磁粉芯：稳健增长。公司继续保持公司在金属软磁粉芯行业中的市场领先地位。其中，通讯、服务器电源及UPS 应用领域销售收入同比取得高速增长；新能源汽车及充电桩领域销售收入同比取得较快增长；光储应用领域继续保持超高市场占比；空调应用领域，公司采取主动放弃部分低价市场的竞争策略，销售收入同比有所下滑。


　　电感元件(以芯片电感为主)：较快增长。在应用领域拓展方面，公司持续开发新品并向市场交付大量的样品进行验证，不断开拓更多应用领域，已经在ASIC、光模块等领域取得量产突破。在生产交付方面，随着工艺逐步成熟、生产自动化水平提高，核心产品良率大幅提升，交付周期缩短。在产能建设方面，公司一方面加速推进惠东生产基地的新型高端一体成型电感建设项目的建设，争取2026 年尽快投入使用。另一方面在原有产线上持续加大设备投资力度以及提升设备自动化水平以提升产能，为GPU 的市场持续增长以及其他应用领域的量产做好准备。


　　金属软磁粉末：快速增长。为持续巩固行业市场领先地位、精准抢抓产业发展机遇，公司稳步推进新粉体工厂的筹建工作。该项目严格遵循“总体规划、分期实施”的建设原则，结合市场需求动态调控建设节奏，已有多条非晶纳米晶、水雾化铁硅铬粉末生产线完成建设并顺利投产，已形成稳定的经济效益贡献。预计该生产基地全面建成投产后，将有效缓解当前产能瓶颈。


　　风险提示：行业竞争加剧，公司产销量和盈利能力不及预期的风险。


　　投资建议：维持“优于大市”评级。


　　预计公司2026-2028 年营收分别为23.75/29.09/34.42( 原预测25.13/30.52/-)亿元，同比增速31.8%/22.5%/18.3%；归母净利润分别为5.51/6.77/8.02(原预测5.59/6.83/-)亿元，同比增速31.7%/22.9%/18.6%；摊薄EPS 为1.90/2.33/2.77，当前股价对应PE 为44/36/30X。考虑到公司仍处于快速成长期，金属软磁粉芯产销量规模仍有望快速提升，芯片电感业务已快速放量，利润贡献度已实现快速提升，维持“优于大市”评级。

□.刘.孟.峦./.杨.耀.洪    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司