迪普科技(300768)：2025年营收利润双增 有序扩张战略落地见效

2026 年4 月13 日，公司发布2025 年度报告及2026 年第一季度报告。2025 年公司实现营收12.18 亿元，同比增长5.49%；实现归母净利润1.81 亿元，同比增长12.46%；扣非归母净利润1.60 亿元，同比增长8.61%；经营活动现金流净额1.53 亿元，同比下降53.44%。2026 年第一季度公司实现营收2.60 亿元，同比下降6.71%；实现归母净利润0.46 亿元，同比增长50.35%，扣非归母净利润0.41 亿元，同比增长43.57%，经营活动现金流净额-0.43 亿元，同比下降0.14%。


　　有序扩张战略落地，2025 年营收规模稳步提升。2025 年度，公司持续实施有序扩张战略，全年实现营收12.18 亿元，同比增长5.49%。1）分客户所处行业看，运营商增长12.69%，政府下降26.83%，公共事业下降2.85%，金融增长48.17%。2）分产品看，公司主要产品包括网络安全产品、应用交付及网络产品，其中网络安全产品实现收入7.01 亿元，同比下降8.53%；应用交付及网络产品实现收入3.95 亿元，同比增长37.27%。


　　毛利率承压，费用端管控稳健。2025 年公司网络安全产品毛利率68.67%，同比变化-2.02pcts，应用交付及网络产品毛利率55.59%，同比变化-3.72pcts，公司整体毛利率有所承压。公司销售/管理/研发费用分别为3.87/0.46/2.65 亿元，其中销售费用同比下降9.92%，主要系本期员工费用及业务招待费减少所致；管理费用同比上升4.93%，主要系本期股份支付费用增加所致。费用端整体管控稳健，公司经营效率有所提升。


　　聚焦自研国产化，AI 驱动全栈安全能力。1）安全产品方面，公司紧跟国家信创战略，已有百余款国产化产品，覆盖了安全、网络、应用交付等产品体系，并成为首家通过公安部高性能国产化防火墙认证的安全厂商。公司推出了业界领先的国产机框式架构，最大可实现TB 级处理能力、微秒级处理时延。公司推出了全新国产化等保一体机产品，为政企客户解决网络安全合规建设的难题。2）网络及应用交付产品方面，公司于2025 年新推出了基于自研自主可控软硬件平台支持RoCE 无损网络特性的高密400G 端口国产化算力交换机产品，为客户加速各类算力业务的部署与运营，有效提升各行业客户新质生产力。3）AI 产品方面，公司已完成从AI 技术基座搭建、场景化小模型落地到大模型生态融合的全链条布局，构建起覆盖威胁检测、智能运营、安全处置、数据防护的全栈AI 安全能力体系。


　　盈利预测与投资建议：结合公司2025 年业绩，我们调整公司2026-2027 年盈利预测，并新增2028 年盈利预测。我们预测公司2026-2028 年营收分别为13.42/14.85/16.53亿元（ 2026-2027 年原预测值分别为15.60/18.46 亿元） ， 归母净利润分别为2.22/2.68/3.15 亿元（2026-2027 年原预测值分别为2.54/3.15 亿元），我们对公司持续业绩增长保持乐观，维持“买入”评级。


　　风险提示：业务发展不及预期，销售季节性风险，信息安全行业竞争加剧，政策风险，经济恢复不及预期风险等。

□.苏.仪./.刘.一.哲    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司