安徽合力(600761)：一季报经营稳定 高质量发展动能持续增强

公司发布2026 年一季报，整体经营稳定：


　　26Q1 公司实现收入51.89 亿元、同比+12.43%，归母净利润3.26 亿元、同比-2.66%，扣非归母净利润3.03 亿元、同比+7.6%。


　　26Q1 公司毛利率22.93%、同比+0.62pct，净利率6.95%、同比-1.54pct，期间费用率15.2%、同比+2.23pct，主要系财务费用率同比+2.89pct。


　　深耕市场精准施策，国际化布局纵深推进：


　　公司持续推进国际化战略布局，积极构建辐射全球的国际化运营体系，建立起覆盖欧洲、北美、东南亚等地的八大海外中心，设立首个海外研发中心，投资建设首个海外制造基地。


　　目前公司全球代理商网络已扩展至400 余家，业务遍及180 多个国家和地区，在30 余个海外市场中占有率位列第一。2025 年公司电动产品销量同比增长24.93%，销量占比提升至70.15%，公司国际化业务营业收入占比提升至44%。


　　加快产业结构调整，高质量发展动能持续增强：


　　公司积极推进新兴产业行动计划，深入实施企业数字化战略，加快培育可持续发展新动能。


　　①产品结构持续向新向优：公司坚定推动电动化转型与高端零部件升级，2025 年电动产品销量占比突破70%，高端零部件对外营收大幅增长。


　　②持续打造数字化智能工厂：公司新能源智能工业车辆产业园、衡阳合力南方智能制造基地等项目陆续投产，六安铸造二期、蚌埠液力二期、安庆车桥智能制造基地等项目稳步推进；完成供应链平台、生产制造运营管理等九大系统上线运营，促进公司运营效率的有效提升和高附加值产品销量的持续增长。


　　③新兴产业蓄势发展：公司完成智能物流业务全面整合，攻克高精度控制、3D SLAM 定位等一批关键技术，25 年签单额同比增长45%、营收同比增长69%。


　　盈利预测：我们预计公司26-28 年归母净利润分别为13.6、15.7、18.6 亿元（考虑费用端增长下修盈利预测），对应PE 估值分别为11.7、10.1、8.5，维持“增持”评级。


　　风险提示：外部经营环境复杂多变，行业竞争加剧与技术迭代，汇率波动与国际贸易结算风险等。

□.朱.晔./.任.康    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司