中材科技(002080)财报点评：特种纤维布延续高景气度 Q1营收业绩稳健增长

【投资要点】


　　事件：公司2026 年一季度公司实现营业收入68.54亿元，同比+24.5%，归母净利润5.07 亿元，同比+40.15%，扣非归母净利润4.51 亿元，同比+79.74%。


　　点评：


　　一季度电子布景气度提升持续提价，粗纱价格稳中有涨。随着AI 的快速发展，特种电子布需求增加，AI 电子布的投资热潮一定程度上挤占了常规电子布的供应，普通电子布供应趋紧，根据卓创资讯统计，以重庆国际电子布为例，2026 年一季度7628 电子布均价约5.18 元/米，同比增长1.07 元/米，环比增长0.85 元/米，由于供需偏紧，4 月份电子布价格再次提涨0.5 元/米，当前价格为6.2 元/米；我们认为，当前中高端电子布产品供不应求，而产品结构调整使得传统电子纱及电子布货源紧俏，后市仍有提价预期，电子布持续提价推升业绩弹性。粗纱端随着国内风电及新能源汽车等需求陆续回暖，行业供需格局逐步改善，价格稳中有涨，根据卓创资讯数据，2026 年Q1 华东地区缠绕直接纱2400tex 均价约3545 元/吨，环比提升约70 元/吨，叠加近期成本支撑，4 月份粗纱价格继续上涨。展望2026 年，风电、汽车等市场需求依旧稳定，叠加铂金价格上涨等因素，供给扩产节奏放缓，行业供需格局边际改善。


　　一季度国内风电新增装机同增7.9%，公司作为叶片龙头受益行业景气度回升：2025 年公司销售风电叶片36.2GW，同比增长51%，市占率稳居全球第一，2026 年Q1 全国新增风电并网装机容量15.8GW，同比增长7.9%，在去年高基数基础上实现稳步增长，今年作为“十五五”开局之年，预计全年风电新增装机保持稳定，而中材叶片作为全球龙头，预计将继续深化“技术+产能+市场”三位一体的发展格局，充分发挥集采规模优势，有效对冲原材料端成本压力，同时，公司积极开拓海外市场，努力提升海外市场份额。


　　锂电隔膜稳定发展，加快建设海外基地：目前中材锂膜已建成7 个国内生产基地，形成6 个10 亿平米级区域布局，并正在积极推进海外匈牙利基地建设，国际化进程加快。随着新能源车、储能及消费电子等下游应用市场的持续扩容，锂电池隔膜需求预计将持续增长，经过激烈竞争与产能出清，行业供需矛盾有望逐步缓和，走向健康的发展阶段，而中材锂膜作为具备技术研发、成本控制、客户结构、全球化布局等综合优势的企业将会穿越周期，提升市占率，盈利能力也将逐步提升。


　　26Q1 期间费用率同比小幅下降，毛利率同比提升2.4 个pct。2026年一季度公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为　　0.78%/5%/3.84%/1.63%，同比分别变化-0.37/-0.7/-0.11/-0.26 个百分点，合计期间费用率11.25%，同比下降0.92 个百分点。一季度毛利率为20.94%，同比提升2.4 个pct，环比提升3.91 个pct，我们判断，主要得益于玻纤电子布提价。


　　【投资建议】


　　公司三大业务稳健增长，公司特种纤维布全品类优势明显，充分受益行业景气度上行。我们基本维持盈利预测，预计26-28 年归母净利润为26.2、31.4 和35.7 亿，对应EPS 分别为1.56、1.87 和2.13 元，对应26-28 年PE 估值分别为33.6、28 和24.7 倍，维持“增持”评级。

□.王.翩.翩./.闫.广./.郁.晾    .东.方.财.富.证.券.股.份.有.限.公.司