帝尔激光(300776)：业绩符合预期 多元布局+资本升级筑牢长期成长底座

业绩简评


　　2026 年4 月27 日，公司公布2026 年一季报。第一季度实现营业收入4.23 亿元，同比下降24.68%；实现归母净利润1.64 亿元，同比增长0.33%，业绩符合预期。


　　经营分析


　　净利率大幅改善，主业短期承压不改公司成长弹性：2026 年第一季度，公司实现毛利率47.49%，同比下降0.4PCT，环比下降1.73PCT，毛利率符合季度间正常波动；实现净利率38.73%，同比提升9.66PCT，环比提升29.56PCT，主要由于一季度计提减值损失规模显著改善，同时政府补助及理财收益对净利润形成正向补充。2026 年第一季度，公司合同负债12.23 亿元，存货为14.78亿元，环比25Q4 均小幅下滑，主要受到光伏行业扩产放缓的影响，随着公司在半导体先进封装和新型显示领域的新产品开拓，后续订单增长趋势回暖可期。


　　推进国际化与资本优化，财务健康度稳步提升：2026 年第一季度，公司深入推进国际化战略布局并筹划发行H 股赴港上市，以构建多元化资本平台，提高经营韧性和成长性。根据港股招股说明书，公司拟募集资金用于：1）加强高效光伏电池及组件设备与半导体设备的研发，开发前沿核心技术，并增强研发体系及数控智能能力；2）对从事激光相关应用解决方案的目标企业，以及对先进封装、化合物半导体、新型显示和其他新兴领域的目标企业的并购；3）研发平台全球技术品牌建设、渠道拓展及产业生态拓展；4）补充营运资金和一般公司用途。财务稳健性来看，截至2026 年一季度末，公司经营性现金流量净额为2.4 亿元，较2025 年底提升107.8%；资产负债率达到39.5%，较2025 年底下降1.6PCT，2024年以来保持逐季下降态势，预计港股上市后，除了强化公司在光伏、半导体及新型显示领域的产品竞争力外，还有望提升公司的现金流韧性，进一步降低公司资产负债率。


　　盈利预测、估值与评级


　　根据公司的在手订单情况及最新业务进展，预计公司2026-2028 年盈利分别为6.7/8.0/9.2 亿元，对应EPS 为2.48、2.18、3.51 元，当前股价对应PE 分别为46/39/33 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　新技术渗透不及预期，研发进展不及预期，应收账款回款不及预期，存货跌价风险。

□.姚.遥    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司