杭氧股份(002430)：业绩符合预期 经营情况稳定

业绩简评


　　4 月27 日，公司披露2026 年一季报，26Q1 实现营收40.0 亿元，同比+12.1%；实现归母净利润2.7 亿元，同比+17.3%。毛利率22.5%，同比+1.1pct。


　　经营分析


　　业绩符合预期，整体经营稳定。2025 年投产的气体项目开始释放业绩，此外煤化工相关大型空分设备交付稳定增长，毛利率稳定。


　　年初连续签约大型气体项目，其中海外实现大型气体项目新突破。


　　根据公司公告，公司在2026 年初连续签约气体项目，其一为与华友钴业在印尼签署的26 万方大型空分装置群供气项目，其二为与天润绿能在鄂尔多斯签署的7 万方空分项目，下游分别为有色与化工。华友钴业26 万方项目为近年来海外气体项目的又一大突破。


　　此外还有宁夏宁东空分气体岛的1.4 万方项目和中溶新能源新疆4.1 万方项目。


　　气价触底回升。根据卓创资讯工业气体，4 月9 日当周液氧/液氮/液氩价格分别同比上涨3.5%/-0.8%/+8.5%，呈现触底回升态势。


　　盈利预测、估值与评级


　　预测26/27/28 年公司实现归母净利润11.2/12.4/14.0 亿元，同比+18.1%/+10.9%/+12.9%，对应当前PE 为27/25/22x，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　宏观经济波动；原材料价格波动；项目进展不及预期。

□.满.在.朋./.李.子.安    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司