智明达(688636)2026年一季报点评：业绩迎来开门红 切入商业航天打开广阔市场

事件：公司发布2026 年一季报，营业总收入1.08 亿元，同比+34.32%，归母净利润约0.18 亿元，同比+114.44%；毛利率49.46%，净利率16.26%。


　　抗辐照能力提升，公司产品已可应用于商业航天领域。公司专注于尖端高可靠性嵌入式计算机的研制、生产和服务，产品应用于特种电子、无人装备、商业航天等领域。公司经过多年的技术验证，把高算力的通用处理平台通过抗辐照设计应用于商业航天平台，降低商业航天相关产品成本,同时得益于公司多年来沉淀的航天级工艺体系和严苛质量控制能力，为商业航天提供满足太空极端环境下的长寿命、高稳定、抗辐照的计算产品。


　　持续深度绑定客户，跟研多型号带来长期稳定盈利。公司长期致力于国家重点领域使用嵌入式计算机模块产品的研发、生产和销售。产品随系统和整机鉴定定型后，进入重点领域队伍正式批量列装，采购量相对较大。随着公司前期技术积累逐渐转化为产品，公司配套于客户定型项目的产品种类和数量持续增加，成为公司持续的盈利来源。


　　在手订单较为充沛，保障全年需求稳定。公司持续实施技术领先战略，不断提升技术实力，深耕原有产品线（机载、弹载等产品），公司交付增加，收入增加，导致净利润增加，其中弹载类产品和无人装备类产品收入较去年同期大幅增加。截至2026 年一季度末，公司在手订单（含口头订单）5.3 亿。


　　毛利率维持稳定，期间费用控制良好。公司26Q1 毛利率49.46%，相较于2025年整体的44.84%提升4.62pct，表明公司产品价格企稳，毛利率稳中向好。期间费用0.38 亿元/同比+2.9%，增速低于营收增速，表明公司期间费用控制良好。


　　投资建议：公司为嵌入式计算机核心供应商，弹载及无人装备需求增加、商业航天打开更广阔前景。我们预测2026-2028 年公司整体收入分别为8.95/11.09/13.79 亿元，分别同比增长约26.3%/23.9%/24.3%；归母净利润分别为1.69/2.28/3.02 亿元，分别同比增长65.5%/34.6%/32.8%。对应2026 年4 月24 日收盘价，2026-2028 年的PE 分别为46/34/26 倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：国内防务需求不及预期；业务拓展不及预期；行业竞争加剧。

□.吴.爽./.叶.鑫    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司