中望软件(688083)2025年年报及2026年一季报点评：出海业务蓬勃发展 “CAD+”核心战略持续深化

事件：近日，公司发布2025 年年报及2026 年一季报：2025 年，营业收入8.93亿元，同比增长0.60%；归母净利润2074.54 万元，同比下滑67.57%；2026Q1，营业收入1.47 亿元，同比增长17.30%；归母净利润-3830.45 万元，同比减亏。


　　2025 年公司海外业务蓬勃发展，2026Q1 公司营收增长表现亮眼。2025 年公司境内商业业务实现营收5.37 亿元，同比下滑4.30%；境内教育业务实现营收0.81亿元，同比下滑34.05%；境外业务实现营收2.74 亿元，同比增长35.32%。公司海外业务呈现多点开花的发展态势，各海外区域均顺利达成既定发展目标。具体来说，在欧洲市场，公司以本地化团队作为业务开拓核心，叠加行业解决方案的日趋成熟以及与核心渠道伙伴的深度合作，最终在法国、意大利、西班牙等重点国家取得突出的订单增长成绩。与此同时，公司积极参与法国 BIM World、意大利 MECSPE 等欧洲知名工业展会，持续强化品牌知名度，推动区域市场渗透率与品牌影响力实现同步提升，为后续欧洲业务的发展奠定良好基础；而在日本市场，经过近年来的持续深耕，公司在2025 年顺利完成日本子公司的扩张，显著增强了日本区域的技术服务能力，推动日本销售支持体系的全面成熟。


　　2026Q1，公司营收同比增长17.30%，三维CAD 商业推广顺利、境内渠道快速扩张等因素为公司带来增长机遇。


　　公司贯彻“CAD+”核心战略，推动以二三维CAD 作为核心产品，深度融合行业应用软件以及CAE、CAM、Teammate 等产品，并积极嵌入AI、云等新兴技术，最终形成具备差异化竞争优势、满足行业客户深度需求的ZWCAD、ZW3D 系列产品。在二维领域，公司以设计效率提升作为基础，通过ZWCAD365 的发布，正式实现了由设计工具向云协同平台演进的全面升级。此外，通过整合自研行业应用软件以及携手生态伙伴合作开发，公司孵化出高度适配不同领域的二维行业解决方案；在三维领域，公司将ZW3D 与ZWSim、ZWCAM、ZWTeammate 等产品线紧密整合，打造出贯穿设计、仿真、制造、协同全流程的自主CAx 一体化解决方案，为通用机械、装备制造、消费电子、模具等行业客户解锁数字化转型提效的全新发展机遇。


　　投资建议：公司是我国CAD 龙头，在“CAD+”战略持续深化及海外业务加速发展的背景下，有望与AI、云等新兴技术形成良好共振，加速发展，我们预期公司2026-2028 年收入分别为9.86、11.02、12.43 亿元，净利润分别为0.60、1.26、1.76 亿元，2026 年4 月24 日收盘价对应市盈率分别为148X、71X、51X，维持“推荐”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧，AI技术落地不及预期。

□.吕.伟./.白.青.瑞    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司