宏远股份(920018)：电磁线产品深度卡位电力供需与清洁能源升级 2025年归母净利润+5%

2025 年实现营收27.03 亿元、归母净利润10,636.73 万元2025 年公司营业收入为27.03 亿元，同比增长30.41%，归母净利润为10,636.73万元，同比增长5.00%。考虑到未来政府补助不能持续或可能减少，我们下调2026-2027 年盈利预测并新增2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为134/165（原148/196）/197 百万元，对应EPS 分别为1.05/1.30/1.54 元/股，对应当前股价的PE 分别为27.3/22.1/18.6 倍，我们看好公司业绩增长能力以及研发投入持续加大，维持“增持”评级。


　　高度重视技术研发工作，2025 年新增授权专利9 项2025 年，公司依托在电磁线研发、生产领域多年积累的相关经验，持续投入力量研发新产品，不断拓展公司产品的销售规模和销售领域，目前公司生产的电磁线产品在本领域内已取得了较高的知名度。此外，公司在业务拓展的同时也选拔和培养了研发、生产、管理和销售团队，形成了一支团结、凝聚力较强的人才队伍，为公司业绩进一步增长提供了人才储备。公司高度重视技术研发工作，不断加大投入力度，积极推进成果转化。2025 年，新增授权专利9 项，其中发明专利6 项，实用新型专利3 项，截至2025 年12 月31 日，公司共拥有有效专利87项，其中实用新型专利65 项，发明专利22 项。


　　电力供需刚性增长，清洁能源成为核心增长动力电力供需刚性增长、清洁能源成为核心增长动力。2014-2025 年，我国全口径发电量由56,496 亿千瓦时增长至105,753 亿千瓦时，年均复合增长率约5.9%。投资结构持续优化，电网与新型储能成为投资重点。2025 年电网工程投资6,395亿元，同比增长5.1%，重点投向特高压与智能电网建设。根据国家能源局规划，到2027 年我国新型储能装机规模将达到1.8 亿千瓦以上。同时，新能源汽车驱动电机用电磁线行业市场需求持续增长。根据国家统计局数据，2025 年我国新能源汽车保有量4,397 万辆，产销量突破1,600 万辆，2025 年全国新注册登记新能源汽车1,293 万辆，占新注册登记汽车数量的49.38%。随着新能源汽车的普及，带动了新能源汽车驱动电机用电磁线的需求量。


　　风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司