绿联科技(301606)：Q1业绩超预期 毛销差持续提升

绿联科技发布2026 年一季度报。2026Q1 实现收入27.98 亿元，同比+53.42%，归母净利润2.38 亿元，同比+58.14%。


　　AI NAS 新品蓄势待发。2026 年4 月份绿联旗下AI NAS 众筹结束，其在Kickstarter 上共计众筹884 万美元，共3872 人参与，产品预计2026 年5月交付。其主要创新点为：1）硬件升级，搭载Intel Core Ultra 7 处理器、Arc GPU 与 AI Boost NPU，支持最高 9算6 力TO和PS64GB LPDDR5X 内存；2）智能化高，内置AI 助手Uliya，可以在本地搜索文件、整理照片和视频、转写音频、生成文档摘要和翻译内容。


　　盈利能力提升。1）毛利率：2026Q1 实现毛利率39.26%，同比+1.25pct，公司毛利率提升显著，我们判断主要系海外占比提升&公司产品结构进一步优化所致；2）费用率：2026Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别实现18.96%/3.34%/5.71%/0.94% ， 同比-0.94%/-0.28%/+1.30%/+1.37%，财务费用率提升主要系汇率波动导致汇兑损益增加。公司2026Q1 毛销差为20.3%，同比提升2.19%。3）净利率：


　　公司2026Q1 净利率为8.49%，同比提升0.35%。


　　盈利预测与投资建议。考虑到公司2026Q1 业绩以及后续的行业情况，我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润10.66/15.48/21.21 亿元，同比增长51.3%/45.2%/37%，维持“买入”投资评级。


　　风险提示：市场竞争加剧、行业需求不及预期、原材料价格上涨。

□.徐.程.颖./.盘.姝.玥    .国.盛.证.券.股.份.有.限.公.司