易实精密(920221)：营收与利润稳步增长 设立多家控股子孙公司优化布局

2025 年营收与利润稳步增长，2026Q1 利润率水平环比提升。公司发布2025 年报和2026 一季报，2025 全年实现营收3.49 亿元，同比+8.74%；归母净利润 5800.13 万元，同比增长 7.21%；扣非归母净利润 5701.49万元，同比增长 10.89%；销售毛利率 30.51%，同比+0.14pct，销售净利率约 16.85%，同比-0.31pct。2026 年一季度公司业绩同比稳中有升，实现营业收入 8394 万元，同比+5.01%；归母净利润 1528 万元，同比+1.61%；扣非归母净利润 1496 万元，同比+2.34%；销售毛利率 31.81%，同比-0.87pct，环比+5.85pct；销售净利率18.10%，同比-1.2pct，环比+7.04pct。费用率方面，2025 年公司期间费用率10.82%，同比-0.7pct，整体保持合理区间。2025 年公司财务费用同比+476%，主要原因系本报告期内应付境外采购款产生的外币汇兑损失有所增加所致。


　　新能源汽车零部件为第一大收入支柱，通用汽车零部件毛利率同比提升5.3pct。公司营收结构呈现 “新能源为主、传统为辅” 的特点，新能源汽车零部件业务表现亮眼，成为核心增长引擎，2025 实现收入1.50 亿元，同比+13.80%，占比 43%，毛利率 29.38%。传统燃油汽车零部件2025年实现收入0.84 亿元，同比12.83%，占比24%，毛利率31.96%。通用汽车零部件2025 年实现收入 0.78 亿元，同比+10.28%，占比 22%，毛利率 36.28%，同比提升 5.30 pct。从地区来看，公司业务以内销为主，2025 年内销收入占 91.55%，外销收入占比 8.45%。


　　募投项目全面投产，设立多家境内外控股子孙公司优化布局。1）产品优势：公司坚持走高端技术路线，具备全方位金属零部件研发生产综合领先能力，在汽车刹车系统及电磁线圈领域，公司高速深拉伸生产速度600 个/分钟，产出为海外竞争对手5-6 倍。2）客户优势：公司与安波福、艾尔多、博世、博格华纳、大陆、合兴股份、海拉、赫尔思曼、联合电子、立讯精密等知名客户稳定合作。3）募投产能：2025 年公司募投项目顺利竣工并全面投产，生产效率与交付能力进一步优化完善，有望增强公司经营韧性与盈利潜力。4）对外投资： 2025 年公司先后设立EC MARK、马克表处、易实机械等多家境内外控股孙、子公司，持续优化业务布局，通过延链补链、多点拓展，拓宽经营赛道，挖掘海内外市场发展空间。


　　盈利预测与投资评级：考虑公司已终止收购无锡通亦和股权且募投项目全面转固，下调2026~2027 年归母净利润为0.63/0.71 亿元（前值为0.91/1.09 亿元），新增2028 年预测值为0.82 亿元，对应最新PE 为28/25/21x。公司持续加码新能源零部件研发与扩产、深化智能化改造、加快海外市场拓展，叠加行业电动化与国产替代趋势，业绩具备长期增长潜力，维持“买入”评级。


　　风险提示：1）技术迭代不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。

□.朱.洁.羽./.易.申.申./.余.慧.勇./.武.阿.兰./.陈.哲.晓    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司