宁波银行(002142)：息差企稳中收发力 1Q26盈利增速回升

对公支撑信贷较快增长，Q1 存款增速放缓源于高基数效应。宁波银行26Q1 贷款同比+15.7%，较25 年全年增速下降1.8pct，仍维持较高增速；对公、个贷同比分别+29.9%、-3.2%，信贷增长主要由对公支撑。结合年报数据，对公信贷或主要投向制造业、政信类业务；零售端主要受消费类贷款拖累，推测受需求不足及消费类信贷不良处置等影响。26Q1 存款同比+2.9%，增速较25 年全年大幅下降7.4pct，主要源于25Q1 存款增长较快形成高基数，环比看26Q1 单季存款增长2204 亿元，较年初增幅达10.9%。


　　净息差基本企稳，净利息收入增速提升。宁波银行26Q1 净息差1.73%，较25 年仅下降1bp，息差压力显著缓释：资产端，25 年全年LPR 仅调降1 次，故26Q1 贷款重定价压力显著小于25Q1（24 年LPR 调降3 次），叠加新发放贷款利率趋于平稳，贷款收益率降幅趋缓；负债端，高息定存到期持续缓解存款成本压力，25 年计息负债成本率1.68%，同比下降38bp，年内成本压降仍有空间。资负两端发力下息差降幅收窄，带动公司26Q1 净利息收入同比增长14.4%，增速较25 年全年提升3.7pct。


　　中收同比高增，汇兑亏损下其他非息收入降幅扩大。宁波银行26Q1 手续费收入同比高增81.7%，一方面源于25 年同期较低基数，另一方面源于资本市场回暖下，财富代销及资产管理业务收入快速增长。26Q1 其他非息同比-26.4%，降幅较25 年全年扩大17.4pct，人民币持续升值带来的汇兑亏损影响其他非息收入。


　　风险前瞻指标改善，拨备指标略降但计提力度不减。宁波银行26Q1 不良贷款率、关注贷款率分别为0.76%、1.06%，环比分别持平、下降8bp，此外25 年末逾期率较半年末下降3bp 至0.86%，整体看前瞻性风险指标普遍改善。26Q1 拨备覆盖率、拨贷比分别为369%、2.80%，环比分别降3.77pct 和3bp，边际变化平缓。尽管拨备指标略微下降，但2025 年和26Q1 计提的减值损失分别同比+43.1%和+21.6%，反映公司并未通过释放拨备来调节业绩，凸显其稳健的风险策略及盈利的真实性。


　　盈利预测与评级：宁波银行2025 年业绩增速平稳，营收、归母净利润yoy 分别为8.0%和8.1%，受益于资本市场回暖提振财富管理收入，26Q1 营收、归母净利润均回归两位数增长（10.2%和10.3%）。宁波银行深耕长三角，成长性较高，财富管理能力突出，分红比例显著提升，或应享有一定的估值溢价，维持“买入”评级。


　　我们预测宁波银行26-28 年归母净利润同比增速分别为10.4%/10.1%/9.0%。


　　风险提示：经济下行风险，房价下行导致房地产信贷质量恶化，零售业务风险上升。

□.廖.志.明    .华.源.证.券.股.份.有.限.公.司