先导智能(300450)：2026Q1归母净利润同比增长11% 在手订单饱满

2026Q1 归母净利润同比增长11%，业绩稳健增长1、营业总收入36.91 亿元，同比+19%、环比-8% ；2、归母净利润4.05 亿元，同比+11%、环比+7%；3、扣非归母净利润4.01 亿元，同比+11%、环比+10%；4、毛利率33.61%，同比-0.92pcts；


　　5、归母净利率10.98%，同比-0.81pcts；净利率下滑主要系财务费用高增，财务费用率2.32%（同比+1.00pcts），系公司完成港股上市回笼港币现金，汇率波动幅度较大引起汇兑损益相应增加。


　　合同负债高增，在手订单饱满，主业进入高增长通道1、2026Q1 末合同负债150 亿元，对比2025 年末129 亿元，环比增长16%，彰显在手订单饱满；


　　2、全球动力电池市场持续回暖，储能领域需求强劲增长，行业整体需求持续复苏，锂电设备行业受益于下游头部电池厂开工率提升及新一轮扩产周期的启动，景气度持续上行，公司作为行业龙头将持续受益。


　　固态电池整线龙头，有望开启第二增长曲线


　　1、25H2-2026 年为固态电池产业化拐点，乐观假设下，我们测算2030 年年度新增设备市场规模有望达 336 亿元，2025~2030 年CAGR 达 75%。


　　2、固态电池整线龙头，有望开启第二增长曲线：公司已打通量产全流程工艺，实现整线及核心工段设备全覆盖，核心设备性能领跑行业；已与多家国内外头部客户在干法电极、等静压、固态叠片、绝缘边框、高压化成等核心工艺环节持续深化合作验证，并成功进入国内外头部电池企业、知名车企供应链，完成批量交付并收获重复订单。


　　盈利预测及估值：预计2025-2028 年归母净利润CAGR 为33%预计公司 2026-2028 年分别实现营业收入179、209、237 亿元，归母净利润分别24、30、37 亿元，对应 PE 分别为38、30、25 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　锂电企业扩产低于预期；新业务拓展低于预期。

□.邱.世.梁./.王.华.君./.陈.红./.李.晗.玥    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司