科博达(603786)：营收利润稳健增长 智能化转型进行时

事件：公司发布2025 年年报和2026 年一季报，2025 年全年实现营业收入69.3亿元，同比+13.8%，实现归母净利润8.3 亿元，同比+12.3%，实现扣非归母净利润8.0 亿元，同比+9.3%。26Q1 公司实现营业收入15.3 亿元，同比+3.3%，实现归母净利润1.5 亿元，同比-22.4%，实现扣非归母净利润1.5 亿元，同比-25.5%。


　　营收打破行业季节性魔咒，实现连续增长。2025 年公司实现营收69.3 亿元（+13.8%），归母净利润8.3 亿元（+12.3%），扣非归母净利润8.0 亿元（+9.3%）。其中，4Q25 公司实现营业总收入19.4 亿元（+7.5%），归母净利润1.8 亿元（+6.2%），扣非归母净利润1.5 亿元（-0.9%）。1Q26 公司实现营业收入15.3 亿元（+3.3%），归母净利润1.5 亿元（-22.4%），扣非归母净利润1.5 亿元（-25.5%）。费用率方面，4Q25 公司销售费用率为1.1%（-0.4pct），管理费用率为4.7%（+0.8pct），研发费用率为9.8%（+2.1pct），财务费用率为0.9%（-0.5pct）；1Q26 公司销售费用率为1.0%（+0.4pct），管理费用率为3.9%（+0.3pct），研发费用率为9.5%（+2.5pct），财务费用率为2.4%（+3.3pct）。


　　进一步完善智能化布局，持续拓展产品矩阵。公司2025 年照明控制系统收入29.9 亿元（+3.3%），电机控制系统收入10.5 亿元（+9.2%），车载电子与电器收入9.3 亿元（+5.7%)，能源管理系统收入7.2 亿元（-13.8%）。面对传统产品增长空间受限压力，公司紧跟智能化发展潮流，启动对汽车智能化核心产品企业——科博达智能科技有限公司的业务整合，聚焦汽车智能中央算力平台及相关域控制器的研发，努力开辟第二增长曲线，打造自主汽车智能化产品矩阵。报告期内公司成功获得某国际知名整车厂新一代电子电气架构下中央域控制器项目定点，该项目技术壁垒高、市场竞争力突出，标志公司正逐步成为战略客户全球平台的核心战略合作伙伴。同时，公司放眼长远，建设安徽产业基地，引入先进智能制造技术，打造集工程、测试与生产与一体的智能化制造平台，加快推进从传统分布式电子控制单元产品项中央计算平台与域控制器产品的战略转型，助力智能产品实现规模化。


　　推动“科技+资本”双轮驱动模式，助力全球化战略实施。公司注重海外市场的拓展，25 年6 月，科博达全资子公司德国科博达正式收购捷克IMI 公司100%股权，此次交易标志公司在全球化征程上取得了关键性的突破。7 月，公司与全球半导体巨头恩智浦举行高层会晤，双方在智能大灯控制器、底盘悬架控制、智慧电源管理、电气化解决方案等关键领域建立深度合作，加速产品研发与迭代进程，共同推进行业技术升级。11 月，科博达捷克工厂LSG5 产品首件下线仪式举行，标志公司全球协同运营能力迈上新台阶。截至目前，捷克公司已顺利完成团队融合与流程导入，数条重要产品生产线的铺设及调试工作均已就绪，并成功通过汽车行业相关体系认证，现阶段正稳步推进部分产品的量产准备工作。


　　维持“强烈推荐”投资评级。公司营收成绩表现亮眼，智能化布局合理，全球化战略有序推进。未来，公司将深度融入国家经济发展大局，紧抓全球汽车产业变革的重要战略机遇期，充分发挥自身可持续成长优势，重新定义科　　博达的市场定位与战略使命。预计26-28 年公司归母净利润分别为8.6/9.8/11.6 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。


　　q 风险提示：行业和市场风险；原材料价格波动风险；技术迭代不及市场的风险；汇率波动风险等。

□.汪.刘.胜./.杨.献.宇    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司