中控技术(688777)：转型期业绩承压 静待AI放量打开新空间

事件：公司4 月20 日发布2025 年度报告，并且于4 月24 日发布2026 Q1 季度报告。2025 年公司实现营收80.73 亿元，同比下滑11.66%，归母净利润4.41 亿元，同比下滑60.48%，扣非净利润3.31 亿元，同比下滑68.12%。2026 Q1 营收15.06 亿元，同比下滑6.29%，归母净利润7468.28 万元，同比下滑37.81%，扣非净利润4567.54 万元，同比下滑40.84%。


　　传统业务领头地位继续稳固。2025 年公司持续在传统行业扩大自身影响力。根据睿工业统计，公司核心产品集散控制系统（DCS）以45.1%的国内市场占有率，连续十五年蝉联国内第一。细分领域中，化工和石化板块市占率增长显著，分别提升至68.5%和59.4%，较上年分别增长5.9 和3.2 个百分点。目前，公司在化工、石化、冶金、造纸、建材五大行业的DCS 市场占有率均居首位。从行业状态来看，2025 年自动化控制系统及仪表业务下游客户资本开支整体承压，国内自动化控制系统业务规模增长速度放缓。但其中头部公司在新疆煤化工、设备更新及石化炼油行业升级改造等领域能够持续挖掘结构性机遇稳定业务运行。因此，2025 年对公司来说存在一定挑战，但整体上公司在石化、化工、冶金行业收入平稳，石化、能源、制药食品行业盈利改善，毛利率同比增长，未来维持稳健预期。


　　AI 及机器人业务重点发力。在传统业务稳健的基础上，公司未来重点在AI 及机器人上发力。工业AI 端，公司聚焦“AI+5T”技术体系，推进流程工业时间序列大模型TPT 从技术概念到成熟产品的跨越，在流程工业智能化升级的核心场景中实现了规模化商业落地。同时，2025 年8 月28 日，中控技术发布全球首个时序混合专家大模型（MoE）驱动的工业Agent 生成平台（TPT2），通过深度融合了模拟、优化、控制、预测、评估和统计等多技术体系，能够覆盖流程工业所有生产装置及各类复杂工业场景。工业机器人端，公司以“AI+平台+工业机器人”为核心，持续完善Plantbot 产品矩阵，优化算法和平台调度能力，强化平台到场景的整体解决方案能力，助力方案推出和海外“AI+机器人”模式复制落地。其中，工业AI业务在2026 Q1 期间已开始规模放量，收入1.84 亿元，凭借公司自身具备的行业know-how 和客户群体量级，未来业务持续放量可期。


　　盈利预测与评级：公司2025 年业绩表现承压，主要由于宏观环境变化带来的不确定性增多。但公司在传统业务上仍有能力保持头部企业竞争力，并且在新的AI 及　　机器人业务端也实现突破放量，未来凭借公司传统业务积累的行业know-how 和客户群体，新业务的增长预期保持乐观。因此我们持续看好公司未来发展，预计公司2026-2028 年实现营收91.18 亿元、104.05 亿元、119.23 亿元；归母净利润6.43亿元、8.80 亿元、11.33 亿元；EPS 0.81 元、1.11 元、1.43 元；PE 94.0X、68.7X、53.3X，维持“买入”评级。


　　风险提示：技术迭代和研发进展不及预期；知识产权受到侵害和泄密；政策落地不及预期；核心人才流失；宏观环境波动

□.侯.宾./.沈.彻    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司