远航精密(920914)：储能+动力电池结构件需求旺盛 2026Q1归母净利润同比+11.35%

2025 总营收+22%、2026Q1 归母净利润同比+11.35%，维持“增持”评级远航精密公布2025 年报及2026 一季报，2025 全年实现总营业收入10.43 亿元，同比增长22.38%；实现归母净利润0.53 亿元，同比减少20.7%。2026Q1 实现营业收入2.79 亿元同比+29.19%，归母净利润1821.72 万元同比+11.35%。考虑到2026 年内预期年产2,500 吨精密镍带材料项目达到可使用状态，氢能等方面持续推进，我们小幅上调2026、2027 年、增加2028 盈利预测，预计2026-2028 年实现归母净利润0.83/1.03/1.10 亿元（原值2026-2027 年0.82/0.94 亿元），对应EPS为0.83/1.03/1.11 元，当前股价对应PE 为31.8/25.7/24.0X，维持“增持”评级。


　　精密结构件总营收+59.38%，年产8.35 亿片精密合金冲压件项目投产2025 全年镍带、箔产品实现总营收6.69 亿元同比增长8.83%，对应产量达到4660吨，产能利用率78.60%，对应毛利率13.71%。精密结构件产品则实现总营收3.19亿元同比增长59.38%，2025 全年产量达到35977 万件，对应产能利用率48.13%。


　　公司“年产8.35 亿片精密合金冲压件项目”于2025 年11 月投产，产能规模相应扩大，新增产能进入爬坡释放期。柔性印刷电路组件产品2025 实现营收760.80万元同比增长2,891.63%，毛利率同比提升51.60pct 达到-12.96%，2025 年内孙公司投产，采集线路板模组产品出货数量及金额增加。


　　2025 电解镍价格呈现宽幅震荡，全球及中国锂电池出货量保持高增态势2025 年主要原材料电解镍价格呈现宽幅震荡。生意社数据显示，2025 年末镍价较2024 年同期增长了12,258 元/吨，涨幅为9.77%。2025 年受益于储能电池和动力电池需求的持续高增长，全球及中国锂电池出货量保持高增态势。EVTank、GGII 等机构数据显示，2025 年全球锂电池出货量2,280.5GWh，同比增长48%；2025 年中国锂电池出货量1,888.6GWh，同比增长55.5%。下游需求的增长为锂电池结构件行业注入强劲发展动力，SPIR 数据显示，2025 中国锂电池结构件市场规模为610.6 亿元，同比增长25.3%，预计到2030 年将超过1,291 亿元。


　　风险提示：原材料价格波动风险、技术迭代风险、募投项目延期风险。

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