招商积余(001914)2026年一季报点评：收入利润稳健增长 物管积极多元市拓

事件：公司发布2026 年一季报。2026 年一季度，公司实现营收47.70 亿元，同比增长6.82%， 归母净利润2.33 亿元，同比增长6.30%。


　　收入利润同步增长：2026 一季度，公司实现营收47.70 亿元，同比增长6.82%；归母净利润2.33 亿元，同比增长6.30%。归母净利润增速略低于营收增速，主要由于1）毛利率略微下降，2026 年Q1 公司整体毛利率为10.78%，较2025年Q1 降低0.7pct；2）投资收益收窄，2026 年Q1 公司实现投资收益159.65万元，较2025 年Q1 降低40.92%。费用管控层面，公司2026 年Q1 的销售费用率和管理费用率分别为0.46%、2.63%， 分别较2025Q1 升高0.02pct、降低0.52pct。


　　物管多元市拓：2026 年1 月至今，公司积极进行市场拓展。截至2026 年4月27 日，公司已于2026 年拓展56 个项目，其中1 月、3 月、4 月分别拓展20 个、18 个、18 个，公司保持稳健的市拓。公司保持多元化的优势，在多个赛道积极布局。2026 年1 月至4 月，公司新拓的项目包括住宅、医院、校园、金融、写字楼、园区、交通等多业态，如杭州西溪海花苑、济南市第三人民医院、重庆三峡科技大学、京东集团深圳总部综合项目等。


　　投资建议：公司收入利润均保持稳健增长。2026 年1 月~4 月，公司持续市拓，并保持多元化的优势，布局住宅、医院、校园、写字楼、园区等多业态。


　　基于此，我们维持公司2026-2028 年归母净利润分别为9.77 亿元、10.69 亿元、11.63 亿元的预测，对应EPS 为0.93 元/股、1.01 元/股、1.10 元/股，对应PE 为10.92X、9.98X、9.17X，维持“推荐”评级。


　　风险提示：宏观经济不及预期的风险、基础物管服务拓展不及预期的风险、关联方相关业务不及预期的风险、资产管理业务运营不及预期的风险、增值服务运营不及预期的风险。

□.胡.孝.宇    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司