禾盛新材(002290)：2026Q1收入业绩短期承压 增资熠知电子加码AI算力赛道

事件：2026 年4 月28 日，禾盛新材发布2026 年一季报。2026Q1 公司实现总营收5.68 亿元（-9.50%）；归母净利润0.43 亿元（-15.40%）；扣非归母净利润0.43 亿元（-15.64%）。


　　2026Q1 收入端小幅下滑，汇率波动致使业绩短期承压。1）收入端：


　　2026Q1 公司总营收5.68 亿元（-9.50%），收入出现小幅下滑；公司人工智能及系统集成板块业务规模在2025 年实现爆发式增长，随着技术创新投入的持续加大，未来有望实现产品性能与行业适配能力的双重提升，进而带动整体收入规模增长。2）利润端：2026Q1 公司归母净利润0.43 亿元（-15.40%），业绩端短期承压或系受到汇率波动的影响。


　　2026Q1 毛净利率小幅下滑，汇率波动致使财务费用率提升。1）毛利率：2026Q1 毛利率为15.17%（-0.72pct），小幅承压或系受到原材料价格波动和行业竞争加剧的影响。2）净利率：2026Q1 净利率为7.44%（-0.57pct），主系汇兑损失增加所致。3）费用端：2026Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.40/2.05/3.28/0.87%，分别同比+0.06/+0.34/-0.53/+0.83pct，期间费用率整体控制较为合理。


　　投资建议：行业端，家电复合材料行业受益于“以旧换新”等政策推动，需求确定性增强；消费者偏好向高品质、智能化迁移，为行业带来结构性升级机遇。公司端，作为家电外观复合材料龙头，传统业务表现稳健；同时积极布局AI 算力第二增长曲线，通过增资将持有国产高端服务器处理器芯片设计公司熠知电子的股权提升至17.05%，同时公司控股子公司海曦技术的AI 业务聚焦政务、金融等场景应用，已形成新的增长引擎；并且出口业务拓展成效显著，全球化布局稳步推进。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为2.61/3.61/4.35 亿元，对应EPS 分别为1.05/1.46/1.75 元，当前股价对应PE 分别为75.33/54.44/45.25 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧、关税政策反复、海外扩展不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。

□.孟.昕./.赵.梦.菲    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司