招商积余(001914)：业绩稳健增长 市拓积极推进

事项：


　　公司公布2026年一季报，一季度实现营业收入47.7亿元，较上年同期调整后营业收入增长6.8%，归母净利润2.3亿元，较上年同期调整后归母净利润增长6.3%。


　　平安观点：


　　业绩稳健增长，管理费用率延续改善：2026年一季度公司营业收入47.7亿元，较上年同期调整后营业收入增长6.8%，归母净利润2.3亿元，较上年同期调整后归母净利润增长6.3%，业绩延续稳健增长。一季度管理费用率2.6%，同比下降0.5个百分点，持续改善；毛利率10.8%，同比微降0.7个百分点。


　　物业管理经营向好，市场拓展全面开花：2025年末公司在管项目2473个，管理面积3.77亿平米，其中来自招商局集团1.4亿平米、来自第三方2.4亿平米。2026年前4月公司积极推进市场化拓展，共中标56个项目，在住宅、医院、校园、金融、园区、交通、写字楼、银行等赛道均有斩获。


　　投资建议：维持原有预测，预计公司2026-2028年EPS分别为0.93元、1.00元、1.09元，当前股价对应PE分别为10.9倍、10.1倍、9.3倍。公司作为央企物管领先者，资源禀赋及市拓优势突出，多业态综合服务能力强劲，有望受益行业格局重构并持续向好发展，维持“推荐”评级。


　　风险提示：1）合同续签、价格竞争、收款等压力增大风险；2）市场竞争加剧导致公司业务拓展承压、经营利润下滑等风险；3）增值服务、商业运营等业务发展不及预期风险；4）若房地产修复不及预期，将导致物业行业发展空间受限、公司经营承压风险。

□.杨.侃./.郑.茜.文    .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司