天罡股份(920651)：超声波水表及供热节能管理业务增长 2025年营收同比+17.5%

2025 年营收同比增长17.52%，超声波水表及供热节能管理业务大幅增长超声智能量表及节能整体解决方案“小巨人”天罡股份发布2025 年年报。公司实现营收3.52 亿元同比+17.52%，归母净利润7681 万元同比+3.36%，扣非归母净利润7167 万元同比+7.99%。超声波水表业务营收同比增长37.36%至1.15 亿元，山东天罡能源科技有限公司积极拓展供热节能管理工程业务，通辽市场相关供热节能管理工程收入大幅增加，供热节能管理业务收入实现4538 万元。考虑到产品结构变化以及毛利率因素，我们下调2026-2027 年，新增2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为0.85（原1.01）/0.93（原1.04）/0.99 亿元，当前股价对应PE 分别为21.0/19.1/17.8 倍，看好行业发展及核级新产品，维持“买入”评级。


　　“十五五”开局，管网升级迎机遇


　　2026 年作为“十五五”规划开局之年，管网升级作为城市“生命线”工程和重大基础设施补短板重点领域，迎来发展期。国家层面明确“十五五”时期全国将建设改造地下管网超70 万公里，新增投资需求突破5 万亿元，依托超长期特别国债等多元资金支撑，推动管网建设从“补短板”向“系统更新、智慧赋能”转型，国家发改委、住建部等部门已出台多项指导性文件，明确年度目标：2026年力争完成各类燃气管道改造3 万公里，推动供水管网漏损率逐步降至10%以内，安排3000 亿元增量投资支持综合管廊建设。


　　未来看点：核级流量计产品--核电站主给水超声流量计2025 年11 月20 日，中国大唐集团核电有限公司领导调研了天罡公司生产、科研基地，并围绕核电站主给水超声流量计产品联合研发及完全国产化应用等科研合作事宜进行深入交流。希望天罡公司按照样机研发、现场应用、推广使用三步走方案，加强核电站主给水超声流量计技术研发工作。此外宁德核电、中广核工程公司有关部门负责人参加会见。2026 年4 月，公司营业范围新增了特种设备销售、特种设备制造。


　　风险提示：国家产业政策风险、应收款项较大风险、新业务开展不及预期风险。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司