北京银行(601169)2025年年报及2026年一季报点评：非信贷拨备有所夯实

事件：北京银行披露2025 年年报及2026 年一季报。25A 营业收入、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为-3.39%、2.41%、-6.29%、-23.73%，增速分别较25Q1~3 变动-2.31pct、-0.41pct、-4.41pct、-23.98pct；26Q1 营业收入、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为14.43%、8.77%、23.53%、5.55%，增速分别较25A 变动+17.82pct、+6.37pct、+29.82pct、+29.28pct，25Q4 非信贷拨备大幅调整，业绩增速走低，26Q1 有所修复。累计业绩驱动上，2025Q4拨备计提对业绩负贡献明显加剧，26Q1 拨备计提贡献仍为负，但其他非息和成本收入比回正。


　　具体来看：


　　（1）金融投资拨备计提明显增加，预计为一次性影响。公司25Q4 净利润增速下滑幅度较大，核心为信用减值损失一项拖累，其中贷款减值损失同比少增0.14 亿元，主要是金融投资减值损失同比多增0.72 亿元，而2025 年归母净利润同比少增0.62 万亿元。这一调整或主要是为了满足《商业银行金融资产风险分类办法》（下文称“风险分类新规”）和《商业银行资本管理办法》（下文称“资本新规”）过渡期要求。“风险分类新规”要求将非信贷资产纳入五级分类计量，并于2025 年12 月31 日前完成重分类；“资本新规”提到非信贷资产损失准备应于过渡期结束前（2025 年12 月31 日）满足100%不良覆盖率。


　　公司2025 年半年报金融投资阶段三规模为328 亿元，但金融投资拨备仅273 亿元，预计本次调整主要是为了满足过渡期结束前100%的非信贷拨备覆盖率要求，2025 年末，公司金融投资拨备/金融投资阶段三已提升至111.7%。因此预计本次调整为一次性影响，且监管对于超额拨备的核算为信贷和非信贷合并口径，只有合并口径有缺口，才会扣减核心一级资本，从这一角度，公司目前满足监管要求已基本无压力。


　　（2）26Q1 净利息明显修复。26Q1 公司净利息收入同比增长9.60%，增速较25A 回升7.74pct，测算26Q1 单季度净息差环比持平，或对净利息收入的修复形成了一定支撑。


　　（3）26Q1 其他非息收入高增。26Q1 公司其他非息收入同比增长40.12%，公允价值变动损益在去年同期低基数下同比多增，投资净收益同比负增长，但AC 卖债收益达19 亿元，依旧较高，同比多增8 亿元。


　　（4）贷款不良率有所回升，关注后续趋势。公司26Q1 末贷款不良率为1.32%，环比回升3bp；25 年下半年关注率和逾期率分别回升12bp、43bp，各项指标均有所波动，关注后续风险暴露趋势。拨备方面，截至26Q1 末，公司拨备覆盖率198.04%，环比回落2.17pct，非信贷拨备大幅计提后，2025 年末超额拨备/归母净利润(TTM)有所回升。


　　投资建议：预计2026-2028 年营业收入分别为736.73/746.27/768.00 亿元，同比增长8.3%/1.3%/2.9%；归母净利润为211.38/214.23/218.24 亿元，同比增　　长5.2%/1.4%/1.9%。对应EPS 分别为0.83/0.85/0.87 元，对应2026 年4 月27 日股价的PE 分别为6.6/6.5/6.3 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。


　　风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

□.王.先.爽./.文.雪.阳    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司