中信特钢(000708)2026年1季报点评：高端产品发力 国际化战略落地

本报告导读：


　　公司2026年1季度业绩同比稳定增长，公司高端产品不断发力，整理盈利能力不断上升。公司国际化战略开始落地，预期未来增长潜力较大投资要点：


　　维持“增持”评级。公司2026年1季度实现营收264.94亿元，同比下降1.29%，实现归母净利润15.11亿元，同比增长9.23%，公司业绩同比维持增长态势。考虑到公司需求的稳步恢复，我们上调公司2026-2027年的EPS预测为1.27/1.37元（原1.23/1.36元），新增2028年EPS预测为1.46元，对应归母净利润分别为63.98/69.28/73.81亿元。参考同类公司，我们给予公司2026年15倍PE进行估值，上调公司目标价至19.05元（原16.26元），维持“增持”评级。


　　高端产品稳步发力。公司持续致力于高端特材产品的研发，2025年公司68个“小巨人”项目实现销量781万吨（同比增长6%），“两高一特”产品销量同比增长21%，其中在风电轴承、新能源车模具等“三新”品种销量增幅超100%，公司镍基高温合金GH4169接单量增幅达500%。此外，公司航空发动机轴承用钢成功进入欧美航空发动机制造商供应链，应用于国际民航领域，特种钢板攻克高压腐蚀技术难题，完成输氢管线的首供。整体来看，通过不断研发，公司产品结构保持在行业领先的位置，公司竞争优势也不断强化。


　　国际化战略逐步落地，出口产品继续增量。2025年，公司完成对富景特有限公司100%股权的收购，并通过该公司间接全资控股全球三大独立钢铁贸易商之一的斯坦科。此外，公司以签订委托加工协议的方式，搭建海外棒材加工基地，公司全球化战略布局逐步落地。


　　公司2025年出口量230.29万吨，同比增长10万吨，钢材出口量持续上升。


　　需求景气度较好，盈利能力提升。公司下游风电需求维持景气，且海上风电景气度继续上升。国内汽车整体产量虽有所下降，但特钢产业链的本土化支撑公司需求，公司整体需求的景气度较好。2026年1季度，公司吨钢净利305元／吨，同比上升24元／吨，在需求和公司高端化的共同推动下，公司盈利能力不断提升。


　　风险提示：新建产能投产不及预期；铁矿价格大幅波动。

□.李.鹏.飞./.魏.雨.迪./.王.宏.玉./.刘.彦.奇    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司