联泓新科(003022)：2026Q1业绩大幅增长 新产能、新材料产品持续带来增量

事件：公司近期发布2025 年报及2026 年一季报，公司2025 年实现总营收63.38 亿元，同比增长1.11%；实现归母净利润3.06 亿元，同比增长30.4%；2026 年Q1 公司实现总营收22.46 亿元，同比增长45.93%；实现归母净利润1.45 亿元，同比增长102.67%。


　　2026 年一季度盈利同比大幅增长，新产能、新材料产品贡献明显。


　　2026 年第一季度，公司盈利水平明显提升，销售毛利率由2025 年报的18.72%提升至23.30%。主要受益于UHMWPE、EVA 二期、PO、PPG 等新投产装置产能释放，新产品产销量增加；新投产装置贡献利润增量。此外，据百川大数据，公司主营产品EVA 价格由年初的1 万元/吨左右涨至3 月底的1.3 万元/吨左右；毛利润由年初的800 元/吨左右增长至1200 元/吨左右，盈利能力明显提升。


　　打造新材料平台型企业，产品结构不断丰富，新产能持续投放。公司围绕培育新质生产力，持续聚焦新材料方向，坚持绿色化、高端化、差异化、精细化的发展理念，建设新材料平台型企业，打造在多个新材料领域领先的“专精特新”产业集群。2025 年联泓格润一体化项目成功投产，公司产品结构更加丰富，产品规模显著提升，产业链优势进一步显现。公司拥有全球领先的两套EVA 生产装置，产能超过35 万吨/年, 同时积极布局POE 产品，采用自主开发的溶液法工艺，可生产POE 光伏胶膜料、增韧料等系列高端产品，10 万吨/年POE 项目预计将于2026 年二季度投产。


　　积极布局新能源电池材料系列产品，产业链协同优势明显。公司在新能源电池材料领域已形成系列产品布局，包括锂电隔膜材料、锂电电解液溶剂、锂电电解液添加剂、固态/半固态电池/钠离子电池等新型电池关键功能材料，产业链协同优势明显，产品稳定供应下游头部企业。公司2 万吨/年UHMWPE 装置采用新型连续法工艺技术，生产高端隔膜料、纤维料等产品，产品质量优异，稳定供应下游企业。以锂电隔膜为代表的下游当前处于快速发展的阶段，带动UHMWPE 需求增长。公司锂电电解液溶剂碳酸酯装置采用行业领先的技术，所需主要原料EO、二氧化碳均为公司自产，产能包括10 万吨/年EC、5 万吨/年EMC、0.9 万吨/年DEC 等。


　　公司与固态电池行业龙头企业北京卫蓝新能源科技有限公司合资成立控股子公司联泓卫蓝，开发固态电池、半固态电池等新型电池关键功能材料，并开始工业化应用。公司战略投资温州钠术新能源科技有限公司，从事钠离子电池及相关材料的开发。


　　布局电子特气和光刻胶树脂单体BCB 等电子材料。公司掌握多项超高纯电子特种气体制备技术，拥有完全自主知识产权，生产经验丰富，产品开发能力强，主要产品超高纯电子级氯化氢、电子级氯气质量优异，供应台积电、上海新昇等企业，同时正在积极开发其他多品类电子特气产品。


　　此外，公司战略投资半导体先进封装材料企业绵阳达高特科技有限公司。


　　达高特已实现BCB 的量产销售，打破了国外垄断。BCB 单体是合成光刻胶树脂PBCB 的主要原料，可用于先进封装的介电材料及平坦化材料、封装光刻胶、高频高速覆铜板树脂材料、医药中间体、人工晶状体等多个领域。


　　特种材料产品矩阵丰富，PEEK 项目预计2027 年建成投产。特种材料具备高性能、专业化、定制化等特点，下游应用覆盖高端制造、电子信息、消费品、日化用品等多元领域。公司特种材料包括特种精细化学品、特种树脂、特种工程材料等，其中特种精细化学品包括EOD、PPG 等，特种树脂包括PP 专用料、特种光学材料XDI（在建），特种工程材料主要为PEEK（在建）。PEEK 是综合性能最佳的特种工程材料之一，在医疗、半导体等高端新兴领域发展前景广阔。公司战略并购泰兴普理，基于泰兴普理在PEEK 材料开发与产业化方面的良好基础，结合公司在PEEK 领域的技术储备和研发积累，现已启动PEEK 项目规划建设，预计于2027 年建成投产。


　　投资建议：公司在多个新材料领域领先的“专精特新”产业集群正在逐步形成，根据市场需求不断优化产品结构，开发新产品，新项目将带来明显增量。我们预计公司2026-2028 年EPS 分别为0.46/0.57/0.68 元，对应当前股价的PE 分别为55X、44X、38X，维持“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格剧烈波动；需求下滑；项目进展不及预期等。

□.王.亮./.王.海.涛    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司