渝农商行(601077)详解2026年一季报：强推优质农商行 量扩质优 定价回暖

报告摘要


　　渝农商行1Q26 实现营业收入77.98 亿元，同比增长8.22%（4Q25 同比+1.35%），实现归母净利润39.35 亿元，同比增长5.06%（4Q25 同比+5.35%）。1）收入端：


　　1Q26 实现净利息收入66.88 亿元，同比增长15.09%，增速环比提升7.24 个百分点，主要得益于息差回升及信贷规模的高速增长；实现净手续费收入5.28 亿元，较低基数下同比增长4.17%，增速环比提升23.87 个百分点；实现净其他非息收入5.82 亿元，同比下降34.47%（4Q25 同比-26.23%），主要受投资收益高基数下同比下滑较多影响，但公允价值变动收益由负转正。2）利润端：1Q26 归母净利润同比增长5.06%，增速环比下降0.28 个百分点，其中规模、息差、手续费、成本贡献边际提升，其他非息、拨备、税收贡献边际下滑。


　　息差环比回升。1Q26 渝农商行单季年化净息差为1.65%，环比提升2bp，其中单季年化生息资产收益率为2.90%，环比下降8bp，计息负债成本率为1.32%，环比下降10bp，预计受益于到期高息定存重定价带来的成本释放。


　　存贷规模稳定增长。1）资产端：截至一季度末，银行贷款规模为8300.96 亿元，同比增长11.51%，增量为328.09 亿元，其中公司贷款、个人贷款、票据贴现规模分别为4818.39 亿元、2925.47 亿元、557.10 亿元，分别同比增长19.63%、-2.42%、+33.05%，一季度增量分别为468.65 亿元、-84.75 亿元、-55.80 亿元，贡献比例分别为142.84%、-25.83%、-17.01%。2）负债端：截至一季度末，银行存款规模为1.11 万亿元，同比增长6.96%，从客户结构来看，1Q26 企业存款、个人存款分别为1652.90 亿元、9368.50 亿元，分别同比增长10.14%、6.17%。


　　资产质量：不良率继续改善。1）不良维度：1Q26 银行不良率为1.07%，环比、同比分别下降1bp、11bp，不良率持续改善；累计年化不良净生成率为0.33%，同比提升0.2 个百分点。2）拨备维度：1Q26 银行拨备覆盖率、拨贷比分别为365.72%、3.91%，分别环比下降1.54、0.05 个百分点。


　　我们对渝农商行进行持续深度跟踪


　　投资建议：公司2026E、2027E、2028E PB 分别为0.60X/ 0.56X/ 0.52X，公司深耕重庆，实现存贷款规模快速扩张，同时在负债端拥有低成本优势，资产质量保持稳健，在“三大新动能”落地背景下，银行获客能力、信贷增速仍有较大潜力，未来基本面仍有较大改善空间，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。

□.戴.志.锋./.邓.美.君./.陈.程    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司