凯莱英(002821)2026年一季报点评：盈利能力持续提升 新兴业务表现亮眼

业绩公告：2026 年第一季度，公司实现营业收入18.02 亿元，同比增长16.91%，恒定汇率下同比增长19.54%，归母净利润为3.04 亿元，同比下降6.82%，主要受人民币升值导致汇兑损失1.26 亿元（去年同期为收益3784万元）拖累；经调整归母净利润为4.23 亿元，同比增长27.91%。


　　公司盈利能力持续提升，亚太客户收入强劲增长。2026 年第一季度，公司整体毛利率为43.02%，恒定汇率下毛利率为44.27%，主要是公司2026 年以提升经营效率为核心，由降本增效转为控本提效，切实提升业务利润率和业务竞争力。分地区来看，来自美欧市场客户收入为12.50 亿元，同比增长8.99%，恒定汇率下同比增长12.40%；来自亚太地区市场客户收入为5.52亿元，同比增长39.97%。


　　小分子CDMO 保持稳健，新兴业务表现亮眼。分业务来看，小分子CDMO业务实现收入12.00 亿元，同比增长0.43%，恒定汇率下同比增长3.26%，毛利率为46.81%，同比提升1.64 个百分点，恒定汇率下毛利率为48.26%，同比提升3.09 个百分点；新兴业务实现收入5.98 亿元，同比增长74.07%，主要是化学大分子和生物大分子业务板块增长强劲，新兴业务毛利率为35.08%，同比提升2.03 个百分点，恒定汇率下毛利率35.80%，同比提升2.75 个百分点，主要是新兴业务交付规模及产能利用率持续提升。


　　盈利预测与评级： 我们预计公司2026-2028 年收入分别为80.37/97.01/116.66 亿元，同比增长20.5%/20.7%/20.3%；归母净利润分别为14.49/18.14/22.56 亿元，同比增长27.9%/25.2%/24.3%，维持“买入”评级。


　　风险提示：汇率波动，行业竞争加剧，产能建设不及预期，新签订单不及预期等风险。

□.李.梦.园./.张.崴    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司