方大新材(920163)2026一季报点评：产能释放+加大国内市场开拓 26年有望稳健增长

投资要点


　　事件：公司发布2026 一季报。2026Q1 实现营业收入2.08 亿元，环比增长5.17%，同比增加0.13%，2026Q1 归母净利润0.16 亿元，环比增长6.98%，同比增长39.02%。主要系公司境外销售收入占比较25Q1 有所增长，境外销售毛利率更高拉动增长。


　　产能扩张助力成长，26 年持续加大国内市场开拓：25 年公司在二期项目的首批3 条自动化生产线达产后，又新投产运行2 条自动化不干胶生产线。同时为提高公司市场竞争力加速行业集中度提升，2025 年 8 月公司通过收购方式成立全资子公司方大（惠州）新材料有限公司，筹建公司的华南生产基地，翻新改造其原有的工业厂房和综合楼，有序安装自动化不干胶生产线及可变信息标签模切机，该基地在2025 年底开始部分试机，产能逐步释放。展望2026 年公司将重点推广不干胶材料，国内重点开拓华南及华东区域市场，稳步提高国内快递、电商客户、商超零售大消费领域的可变信息标签销售份额。


　　期间费率小幅下降，现金流有所改善： 2026 年Q1 期间费用0.13 亿元，同比-7.74%，费用率6.02%，环比-0.4pct。26Q1 经营性净现金流0.42 亿元，同比+312.09%，主要系本期支付的材料款及其他费用款减少所致。


　　盈利预测与投资评级： 我们预计2026-2028 年归母净利润为0.55/0.64/0.74 亿元，同增24%/16%/15%，考虑公司产能释放同时加大国内华南市场开拓，公司产能释放下业绩有望持续增长，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示：不干胶竞争加剧、华南市场拓展不及预期。

□.朱.洁.羽./.易.申.申./.余.慧.勇./.武.阿.兰./.陈.哲.晓    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司