迪安诊断(300244)：诊断服务有望持续恢复 全面推进AI产品商业化落地

2025&1Q26 业绩符合市场预期


　　公司公布业绩：2025 年实现收入100.96 亿元，同比下滑17.2%，归母净利润4405 万元，同比扭亏为盈；1Q26 实现收入22.47 亿元，同比下滑5.0%，归母净利润6437 万元，同比扭亏为盈。2025&1Q26 业绩符合市场预期。


　　发展趋势


　　诊断服务下滑幅度有所收窄，今年有望实现恢复性增长。分季度看，我们测算4Q24-1Q26 诊断服务收入同比实现-33%/-31%/-24%/-21%/-13%/-8%，下滑幅度持续收窄，我们认为今年有望实现恢复性增长。同时，2025 年公司诊断服务毛利率36.6%，同比提升1.8ppt，三级医院收入占比提升至51.0%（YoY+8.1ppt），特检收入占比提升至47.7%（YoY+7.4ppt），整体盈利质量伴随三级医院以及特检收入占比提升而实现改善。


　　正式确立数智产品为核心产品线，推进商业化落地：1）AI+临床：2025 年公司旗下医策科技自主研发的宫颈细胞数字病理图像辅助诊断软件获批NMPA 三类证，病理AI 系列产品已在国内500+家实现部署/试点应用；2）AI+实验室：正式发布“智检联域”区域检验/病理一体化管理平台整体解决方案，已落地重庆荣昌等近30 个区域医疗中枢；3）AI+健康管理：发布健康管理智能体“迪晓智”，面向B 端工作效率快速提升；4）AI+多维医疗数据资产：2025 年公司已完成6PB 医疗数据的临床科研与AI 深度转化。


　　盈利预测与估值


　　考虑诊断业务恢复节奏，我们下调2026 年净利润12.5%至4.56亿元，引入2027 年净利润预测5.30 亿元。当前股价对应2026/2027 年26.7 倍/23.0 倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑板块估值中枢上行我们维持24.46 元目标价，对应33.5 倍2026年市盈率和28.8 倍2027 年市盈率，隐含25.5%的上行空间。


　　风险


　　竞争加剧，需求恢复不及预期，新业务/产品投入产出不及预期。

□.张.琎./.陈.诗.雨./.俞.波    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司