行动教育(605098)2026年一季报点评：业绩高增 百校计划继续推进

事件：公司公布2026Q1 业绩。据公司公告，2026Q1，公司实现营收1.73亿元/同比+32.7%，归母净利润0.39 亿元/同比+38.3%，扣非归母净利润0.37 亿元/同比+61.6%，继年报后，业绩超市场预期。


　　营收高增，盈利能力同比提升。2026Q1，公司营收高增，主要或系浓缩EMBA 课程报道率提升及校长EMBA 团单推进。盈利能力方面，2026Q1公司毛利率76.5%/同比+2.8pct，销售费用率31.4%/同比-0.7pct，管理费用率17.8%/同比-1.1pct，研发费用率3.5%/同比-0.7pct，同比有所提升。


　　百校计划加速企业扩张。公司计划于2030 年达到百家分校，2025 年已成功开设6 家、另有4 家准备，2026 年预计新增15 家，其背后为行业需求及公司竞争能力支撑；公司于2025 年宣告分红2.98 亿元，分红率93%，对应2026 年4 月27 日收盘股息率3.7%，至2026Q1 期末，在手现金17.8 亿元，且同比相对稳定，合同负债12.22 亿元，去年同期11.80亿元。


　　盈利预测与投资评级：行动教育作为企业培训龙头，大客户战略助力品牌成长，当前凭借自身能力加速企业扩张，营收利润预计逐步兑现增速。


　　维持预计公司2026-2028 年营业收入为9.38/10.82/12.44 亿元， 2026-2028 年归母净利润分别为 4.15/4.78/5.45 亿元，对应 2026-2028 年 PE估值为18/16/14 倍，维持 “买入”评级。


　　风险提示：订单不及预期，收款不及预期，消课进度不及预期，客户支付意愿较弱等风险等。

□.吴.劲.草./.杜.玥.莹./.王.琳.婧    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司