雅化集团(002497)：Q1锂盐价格延续上行 带动公司业绩高速增长

Q1 归母净利润同比+310.87%，看好公司长期成长，维持“买入”评级2025 年，公司实现营收85.43 亿元，同比+10.72%，归母净利润6.32 亿元，同比+145.95%。2025Q4，公司实现营收24.96 亿元，同比+39.36%，环比-4.88%；归母净利润2.98 亿元，同比+191.10%，环比+50.53%。2026Q1，公司实现营收28.30亿元，同比+84.16%，环比+13.38%；归母净利润3.39 亿元，同比+310.87%，环比+13.55%。伴随锂盐价格持续上行，公司业绩实现超预期增长，我们上调2026-2027 年、新增2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为25.69（+16.99）、30.22（+18.20）、34.13 亿元，EPS 分别为2.23（+1.48）、2.62（+1.58）、2.96 元，当前股价对应2026-2028 年PE 为13.6、11.5、10.2 倍。我们看好公司作为国内民爆和锂行业领军企业之一，未来随锂盐价格上行、锂精矿自给率提升、民爆业务并购整合，业绩存在较大向上弹性，维持“买入”评级。


　　2025Q4、2026Q1 锂盐价格延续上行，带动公司业绩高速增长公司形成“自控矿+外购矿”的双重保障机制，公司津巴布韦卡玛蒂维锂矿已于2025 年下半年达产，年产锂精矿约35 万吨；四川李家沟锂矿已进入正常生产运营阶段。据百川盈孚数据，2025Q4，电池级碳酸锂市场均价由Q3 的7.24 万元/吨上涨至9.05 万元/吨，环比增长25.09%；2026Q1，碳酸锂均价大幅上涨6.33万元/吨至15.38 万元/吨，环比增长69.88%。目前碳酸锂价格延续上行，截至4月29 日，电池级碳酸锂价格达17.40 万元/吨，有望带动公司业绩持续增长。


　　公司收购龙海安防51%股权，炸药生产许可产能由26 余万吨增长至33 万吨2026 年4 月，公司以自有资金不超过36,210 万元收购潍坊龙海民爆有限公司全资子公司潍坊龙海安防科技有限公司51%的股权。龙海安防现有工信部核定工业炸药生产许可产能6.43 万吨，另有待批准产能0.57 万吨，收购完成后，公司拥有炸药生产许可产能33 万吨、工业雷管许可产能近9000 万发、工业导爆索和塑料导爆管许可产能1 亿余米。


　　风险提示：宏观经济波动风险、产品价格波动风险、安全和环保风险等。

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