安利股份(300218)：2026Q1业绩短期承压 长期发展态势向好

事件：公司发布2026 年一季报，报告期内公司实现收入5.20 亿元，同比下降6.19%，归母净利润0.06 亿元，同比下降87.93%，扣非归母净利润0.05 亿元，同比下降89.25%。


　　受原材料价格上涨和需求下滑影响，业绩有所承压。报告期内，公司收入和利润同比大幅下滑，主要系（1）受国内外宏观经济形势影响，下游需求不足，部分品类产品市场需求减弱，营业收入同比下降约6%；（2）原材料价格上涨，美以伊军事冲突引发全球能源与供应链危机，推高国际油价，原材料等成本随之上行，增加了公司生产与运营成本；（3）汇率波动产生不利影响，报告期内，人民币兑美元升值，公司海外业务主要以美元结算为主，人民币汇率波动导致汇兑损失。2026Q1 公司销售毛利率22.77%，销售净利率1.19%。


　　汽车内饰品类实现较快增长，新兴领域前瞻布局。功能鞋材品类态势向好，耐克合作项目增多，销售额较快增长；阿迪达斯订单进入成长阶段，2026 年1 月，公司通过阿迪达斯总部实验室认证；成为美国New Balance 供应商。


　　沙发家居品类逆势回暖，爱室丽、顾家销售额增长；公司工程装饰材料应用于日本成田机场、广州白云机场。汽车内饰品类较快增长，公司产品在比亚迪、丰田、大众、小鹏、长城、鸿蒙智行、江淮、奇瑞等部分车型上实现应用，成效初显；成为大众安徽供应商，服务的汽车品牌和定点项目呈现增多态势。电子产品品类合作深化，公司产品在苹果、三星等品牌的部分产品上实现应用，部分新项目处于开发阶段，积极拓展国内外其他消费电子品牌客户合作。新兴领域前瞻布局，报告期内公司研发的应用于半导体领域的复合新材料实现一定量产。


　　维持“增持”投资评级。基于公司原材料价格大幅下滑成本承压，下调公司盈利预测，预计公司2026-2028 年收入分别是24.90、28.75、33.30 亿元，归母净利润分别为1.51、1.86、2.17 亿元，当前股价对应PE 分别为21.3、17.2、14.8 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：原材料价格波动、美国加征关税及中美贸易冲突升级、产能不能充分利用、汇率波动、信托产品兑付等风险。

□.周.铮./.连.莹    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司