天准科技(688003)：主业稳固向上 PCB、半导体等有望多点开花

事件：公司于2026/04/25 发布了2025 年年度报告，实现营业收入17.90亿元，同比+11.25%；归母净利润0.76 亿元，同比-38.95%。


　　2025 利润虽有承压，但新签订单增速较快，未来业绩确定性高：公司2025 年利润有所承压，主要是1）薪酬支出同比增长0.64 亿元；2）资产减值损失同比增长0.11 亿元。单看2026 年一季度，公司实现营业收入3.84 亿元，同比+75.61%；归母净利润0.05 亿元，同比扭亏为盈。截止2025 年12/31,公司新签订单24.45 亿元（含税金额），同比增长33.96%，其中增幅最大的是具身智能方案，新签订单2.26 亿元，同比增长70.95%。


　　消费电子主业稳步增长，PCB、光模块、半导体有望多点开花：1）消费电子板块：公司获得其折叠玻璃、铰链、散热等多个部件的新业务机会，并获得样机订单，进展顺利；2）PCB 板块：公司覆盖了东山精密、沪电股份、华通电脑、建滔集团等头部客户， CO2 激光钻孔机业务在2025 年获得批量订单。3）光模块板块：公司为光通讯器件及光通讯模组提供精密量检测装备，覆盖了中际旭创、新易盛、天孚通信等大客户；4）半导体板块：①面向40nm工艺节点的TB1500 明场检测设备正式交付客户，②面向14-28nm 工艺节点的TB2000 明场检测设备交付给头部晶圆厂试用；5）具身智能：机器人2025 年新签订单0.47 亿元，无人车收到两家客户的量产定点通知。


　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年实现营业收入22.05/27.37/31.42亿元，归母净利润2.22/2.74/3.37 亿元。对应PE 分别为62.1/49.9/40.5 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：下游景气度不及预期风险、新产品研发不及预期风险、竞争格局恶化风险、汇率波动风险

□.佘.炜.超./.谢.铭./.何.兵    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司