捷众科技(920690)2025年报暨2026年一季报点评：业绩稳健增长 抢抓机器人产业机遇

投资要点


　　事件：公司发布2025 年年报和2026 年一季报，2025 年实现营收3.91亿元，同比增加36.66%，归母净利润为7208.31 万元，同比增加15.31%。


　　2026 年一季度实现营业收入0.82 亿元，较上年同期增加12.47%，归母净利润1437.87 万元，较上年同期增加6.35%。


　　投资要点


　　公司主营业务收入大幅增长，部分产品毛利率短期承压：2025 年公司营业总收入同比增长 36.66%，主要受益于汽车行业景气度提升、乘用车以旧换新政策提振终端销量，叠加公司持续获取下游客户新产品订单，带动整体业绩显著提升。分产品来看，汽车门窗系统营收1.47 亿元，同比增长62.21%，是本期营收增长的核心动力，但毛利率同比下降5.16pct；精密传动系统、汽车视觉系统营收分别1.18 亿元、0.98 亿元，分别同比增长25.98%、25.27%，毛利率分别同比减少0.43、2.06 pct；车身电子热管理及其他业务营收同比增长18.10%，毛利率同比提升1.06pct。


　　汽车行业增长前景广阔，国产替代与自主品牌崛起释放新机遇：2025 年中国汽车行业整体呈现增长态势，我国汽车产量3453.1 万辆，同比增长10.4%。汽车零部件行业与整车制造发展深度绑定，整车制造与技术创新为零部件行业提供基础支撑，零部件的智能化、轻量化也反向推动汽车工业升级。当前国内吉利、比亚迪、蔚来等自主品牌快速崛起，市场份额稳步提升，伴随着行业整合加速、核心技术国产替代、环保节能升级等多重趋势，本土零部件企业的发展空间不断拓宽。


　　坚持专精特新战略，研发赋能主业升级，积极拓展机器人新兴业务：公司2025 年研发支出1492 万元，截至2025 年底，公司拥有专利63 项，其中发明专利25 项，新增发明专利10 项。2025 年，公司多项产品入选省级新产品开发计划、浙江省优秀工业新产品名单，同时成功入选浙江省先进智能工厂名单。在新兴业务领域，公司积极抢抓机器人产业发展机遇，与杭州云深达成深度合作，联合研发适用于人形及四足机器人关节部位的专用齿轮，实现核心部件 “以塑代钢” 的技术突破。


　　盈利预测与投资评级：公司核心下游汽车零部件行业毛利承压，我们调整盈利预测，预计2026-2028 年营业收入为4.97（前值4.92）/5.83（前值6.06）/6.53（新增）亿元，预计2026-2028 年归母净利润为0.88（前值1.03）/0.99（前值1.29）/1.08（新增）亿元，对应PE 分别20/18/16倍。考虑到公司估值处于历史低位，我们维持“买入”评级。


　　风险提示：市场竞争风险、主要客户相对集中风险、汇率波动风险、新增产能不能消化的风险。

□.朱.洁.羽./.易.申.申./.余.慧.勇./.武.阿.兰./.陈.哲.晓    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司