华特气体(688268)：公司或充分受益于氦气景气周期

华特气体公布26 年一季报：2026 年Q1 实现营收3.84 亿元（yoy+13.70%、qoq+2.55%），归母净利3387.66 万元（yoy-23.70%、qoq+106.88%），扣非净利3276.82 万元（yoy-20.62%）。26Q1 净利符合我们预期（0.3 亿元）。考虑到公司具备氦气供应商、客户等优势，或充分受益于氦气景气周期，维持“增持”评级。


　　半导体等下游拉动公司需求，低毛利产品增加致毛利率同比有所下滑据26 年一季报，公司营收同比增长主要系受益于下游半导体等市场需求提升，公司加大相关产品市场开拓力度；归母净利同比下滑主要系特种气体受部分毛利偏低产品市场需求增加、普通工业气体项目设备投产转固、新增转固产线产生折旧以及期间费用有所增加等。26Q1 毛利率同比-3.5pct 至30.2%。


　　公司具备氦气产业链优势，或充分受益氦气高景气据钢联数据，管束氦气（进口，纯度99.999%，广东）4 月29 日价格较2月底+540%至550 元/立方米。据交易所互动平台信息，公司有液氦、高纯氦气、超高纯氦气等多款产品，深耕多年积累一批优质客户，与上游国际供应商达成长期合作，产业链较为完整。据TrendForce，公司已实现6N 超高纯氦气的量产，可用于芯片光刻和蚀刻工艺，为高端半导体氦气市场重要供应商。我们认为伴随氦气供给紧张，公司有望凭借供应商、客户以及产品优势充分受益。


　　盈利预测与估值


　　我们维持公司26-28 年归母净利润预测为3.0/4.0/4.8 亿元，26-28 年同比+122%/+33%/+20%，对应EPS 为2.51/3.34/4.01 元。参考可比公司26 年平均92xPE 的Wind 一致预期，考虑到公司虽部分项目仍处于早期阶段，氦气方面公司具备产业链优势，给予公司2026 年88xPE，给予目标价220.88 元（前值为112.95 元，对应26 年45xPE），维持“增持”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期；新项目进度不及预期；原材料价格大幅波动。

□.杨.泽.鹏./.庄.汀.洲./.黄.颖    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司