潮宏基(002345)：利润增速超预期 主品牌一口价高增领跑

业绩简评


　　2026 年4 月29 日，公司披露2026 年一季度报告，一季度实现营业收入24.98 亿元，同比增长10.93%；归母净利润2.64 亿元，同比大幅增长39.52%；扣非归母净利润2.63 亿元，同比增长39.94%。


　　经营分析


　　毛利率单季提升3.99pct，公司产品设计价值成核心盈利引擎。公司2026 年一季度整体毛利率从上年同期的22.9%大幅提升至26.9%，单季度上行3.99 个百分点，是本次利润增速大幅超预期的最核心驱动力。公司全部业绩增量均由核心“潮宏基”珠宝主品牌贡献，报告期内高毛利时尚珠宝首饰收入同比增长超30%，显著高于公司整体营收增速，验证了公司大克重一口价的产品力和市场接受度。此次逆金价周期的毛利率提升，标志着市场对公司品牌与设计价值的认可，公司盈利能力有望持续提升。


　　一季度期间费用率有所优化。2026 年一季度公司整体期间费用率为11.20%，同比下降0.28pct。其中销售/管理/研发费用率分别同比+0.33/-0.22/-0.48pct，研发费用率同比下降明显，主要系本年新增研发项目暂未启动、研发材料投入同比减少所致。


　　渠道结构优化调整，优质商圈进驻强化品牌势能。截至2026 年一季度末，公司珠宝门店总数为1669 家，环比减1 家。渠道结构持续优化：加盟店净增9 家至1495 家，自营店净减10 家至174 家。


　　公司一季度成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆广场、郑州正弘城等国内顶级商业综合体，大幅提升了品牌在高端消费市场的形象与影响力。


　　盈利预测、估值与评级


　　强大产品力驱动下公司终端表现韧性持续，一季度盈利能力提升得到验证，叠加下半年开店旺季，我们认为公司业绩确定性有所增强。预计公司2026-2028 年收入分别103.9/117.5/131.0 亿元，利润分别6.7/8.2/9.3 亿元，对应PE 15/12/11 x，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　黄金价格大幅波动风险；门店拓展与经营不及预期风险；行业竞争加剧风险。

□.于.健./.谷.亦.清    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司