科锐国际(300662)：收入&业绩符合预期 技术赋能持续深化

4 月27 日，科锐国际发布2026 年年报及2026 年一季报，2025 年公司实现营收145.4 亿元/+23.4%，归母净利润3.14 亿元/+52.7%，扣非归母净利润1.91亿元/+37.6%；26Q1 实现营收37.9 亿元 /+14.7%，归母净利润0.92 亿元/+59.0%,业绩表现亮眼。25 年以来国内招聘市场景气度环比持续改善，公司灵活用工业务延续高增长，展望未来，随着灵活用工渗透率持续提升&公司持续通过技术投入&AI 赋能招聘产业生态，考虑到招聘行业较强的顺周期属性以及2024 年公司基数较低，若宏观有所改善看好公司后续业绩提速释放，维持“强烈推荐”评级。


　　收入利润持续增长，整体表现符合预期。2025 年公司实现营收145.4 亿元/+23.35%，归母净利润3.14 亿元/+52.68%，扣非归母净利润1.91 亿元/+37.61%；26Q1 实现营收37.89 亿元 /+14.7%，归母净利润0.92 亿元/+59.0%。分业务看，2025 年公司灵活用工/中高端人才访寻/招聘流程外包/技术服务/其他业务分别实现收入138.51/3.97/1.05/0.91/0.97 亿元，同比+24.37%/+6%/+9.75%/+44.13%/-17.65%。整体来看，2025 年公司经营业绩符合预期，主要得益于灵活用工&技术服务延续高增长。


　　研发岗位外包占比持续提升，持续深化技术赋能。2025 年公司灵活用工业务累计派出60.4 万人次，成功推荐中高端及专业技术岗位1.5 万人，公司在册灵活用工业务岗位外包员工数量5.3 万人，截至 26Q1，公司旗下的禾蛙平台累计注册合作伙伴20000+万家 /+23.4%，累计运营招聘中高端岗位13.3 万/+71.3%，累计交付岗位2.8 万 /+88.9%。


　　毛利率略有下滑，盈利能力小幅提升。公司2025 年毛利率为5.87%/-0.5pct，其中灵活用工/中高端人才访寻/招聘流程外包承揽业务的毛利率分别为4.8%/29.9%/42.6%，分别同比变动-0.6pct/+3.9pct/+15.7pct。2025 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.23%/1.88%/0.31%/0.15%，分别同比变动-0.2pct/-0.5pct/-0.0pct/-0.1pct。归母净利润率为2.5%/+0.7pct。


　　投资建议：2026 年以来国内招聘市场需求稳中有升，公司灵活用工业务延续高增长，展望未来，随着灵活用工渗透率持续提升&公司持续通过技术投入 &AI 赋能产业生态和对降本增效的持续催化，看好公司后续业绩提速释放，维持 “强烈推荐” 评级。


　　风险提示：宏观经济波动；规模扩大带来的管理风险；人才流失风险

□.丁.浙.川./.李.秀.敏./.潘.威.全    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司