潮宏基(002345)：一季度归母净利润增长40% 时尚珠宝首饰增速领先

一季度收入增长稳健，利润表现更优。公司2026 年一季度实现营收24.98亿元，同比+10.93%，归母净利润2.64 亿元，同比+39.52%，扣非归母净利润2.63 亿元，同比+39.94%。整体收入端在高基数及外部金价变化下表现稳健，利润受益于高毛利产品结构优化以及高效费用管控制表现更优。


　　产品端，高毛利的珠宝首饰品类一季度增速超过30%，依旧是公司增长主要拉动。渠道端，潮宏基珠宝门店1669 家，其中加盟店1495 家，单季度净开9 家。并在一季度成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆和郑州正弘城等商业体系，进一步提升了品牌在核心商圈的势能与影响力。


　　毛利率提升，费用率优化。公司一季度毛利率26.92%，同比+3.99pct，受益于产品结构优化及金价上行。销售费用率9.09%，同比+1.42pct，管理费用率1.08%，同比-0.22pct，整体费用支出相对稳定。现金流方面，公司一季度实现经营性现金流净额3.59 亿元，同比+226.87%，受益于公司本期销售增长、备货资金回笼及公司经营盈利能力提升。


　　风险提示：产品创新不及预期；门店扩张不及预期；加盟业务管理不善。


　　投资建议：公司作为年轻时尚代表的珠宝一线企业，在本轮产品创新变革中已经打下坚实的品牌心智，预计未来将进一步投入产品创新及年轻化设计布局，渠道端加盟持续扩张及海外市场发展仍具较大增量空间。我们维持公司2026-2028 年归母净利润预测为6.65/7.69/8.82 亿元，对应PE 分别为15/13/11.3 倍，维持“优于大市”评级。

□.张.峻.豪./.柳.旭./.孙.乔.容.若    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司