小熊电器(002959)：外部环境压力加大 公司业绩短期下滑

事件：公司发布2026 年一季报。2026Q1 实现营业收入12.4亿元，同比-6.1%；实现归母净利润0.8 亿元，同比-38.7%；实现扣非归母净利润0.7 亿元，同比-40.1%。


　　小家电退出国补范围叠加全球经济不明朗，市场需求增长动力不足。奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示，2026 年一季度国内厨房小家电零售额同比减少1.6%，零售量同比减少超过10%。同时，受市场竞争加剧影响，公司控股公司广东罗曼智能科技有限公司营业收入及毛利率同比均有所下降。


　　盈利能力短期有所下滑。毛利率：2026Q1 公司毛利率同比-0.4pct 至36.4%，地缘冲突导致原油价格上涨，并进一步导致主要原材料、能源、物流成本上涨，从而影响毛利率表现。


　　费率端： 2026Q1 销售/ 管理/ 研发/ 财务费率为17.6%/4.6%/4.3%/0.7% ， 同比变动+2.3pct/+0.3pct/+0.5pct/+0.7pct，销售费用率增加主要系公司为应对市场竞争，加大了销售费用投入；财务费用率增加主要是汇兑损失增加所致。净利率：公司2026Q1 净利率同比-4.1pct 至6.2%。


　　盈利预测与投资建议：考虑到公司持续拓品拓市场，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为4.08/4.40/4.65 亿元，同比+4.0%/+7.8%/+5.7%，我们维持公司“增持”评级。


　　风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、渠道开拓不及预期

□.徐.程.颖./.鲍.秋.宇    .国.盛.证.券.股.份.有.限.公.司