心脉医疗(688016)：产品覆盖扩大 创新产品推进顺利

业绩简评


　　2026年4月29日，公司发布2026年一季度报告：2026Q1公司实现收入3.70亿元，同比+11.45%：归母净利润1.55亿元，同比+19.44%；扣非归母净利润1.51亿元，同比+23.14%。


　　经营分析


　　产品覆盖区域进一步扩大，利润率显著提升。截至一季度末，公司产品累计进入国内超3，000家医院覆盖全国31个省、自治区、直辖市及港澳地区。2026年初公司产品首次在中国台湾地区获批上市，为业务全面覆盖中国市场奠定坚实基础。公司26Q1毛利率73.13%，同比+3.52pct。销售费用率12.57%，同比-0.88pct，降本增效成果显著，利润率逐步提升。


　　研发投入持续增长，创新产品推进顺利。公司2026年一季度研发投入3511万元，同比+20.86%，研发投入占营业收入比例9.48%。


　　国家创新医疗器械产品Hector/通天戟胸主动脉多分支覆膜支架系统顺利开展国内上市前临床试验，获美国FDA突破性医疗器械认定，已在欧洲、非洲、东南亚、拉美地区以定制器械实现商业化应用。外周动脉领域，HawkMaster/龙药可解脱带纤维毛栓塞弹簧圈国内获批上市。SunFlow/雪豹药物洗脱外周动脉支架系统进入药监局创新医疗器械特别审查申请审查结果公示，顺利开展国内上市前临床试验。外周静脉领域，国家创新医疗器械产品Fishhawk/鱼鹰一次性使用血栓切除装置国内获批上市。肿瘤介入领域，FinderSphere/夜明珠聚乙烯醇栓塞微球、TorqueFlex/玲珑管外周血管微导管国内获批上市。创新产品将为公司长期业绩增长带来重要支撑。


　　盈利预测、估值与评级


　　预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.48、7.53、8.95亿元，同比+15%、+16%、+19%，现价对应PE为19、16、14倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　医保控费政策及产品价格风险：新产品研发不达预期风险：产品推广不达预期风险：海外贸易摩擦风险。

□.甘.坛.焕./.何.冠.洲    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司