浙江鼎力(603338)：自动化和“太空舱”等新品值得期待

浙江鼎力发布一季报，2026 年Q1 实现营收24.57 亿元（yoy+29.48%、qoq+29.29%），归母净利4.53 亿元（yoy+5.66%、qoq+48.66%），扣非净利4.38 亿元（yoy+1.56%）。人民币升值带来汇兑损失和出口毛利率压力，公司仍能实现利润增长，展现出较强韧性。同时近期推出“太空舱”的新品，看好公司对于高空作业平台能力的深度复用以及“高空作业平台+”系列产品较大的市场空间，维持“增持”评级。


　　Q1 海外市场多点开花，期待6 期工厂投产


　　Q1 收入同比+29.5%，我们判断产品台数同比增幅约 40%，需求端表现良好，市场呈多点开花态势。公司当前整体产能接近满产，在建工程中5 个多亿主要用于6 期工厂的建设，后续2 万台新能源设备产能释放值得期待。


　　25 年国内高机市场整体景气处于低位，公司正通过高空作业平台+系列产品（如叠加机器人手臂，实现高处作业自动化）拓展应用场景，后续有望逐步扩散，充分打开增长空间。


　　费用管控良好，人民币升值拖累利润表现


　　26Q1 公司毛利率33.81%，净利率18.44%，分别同比-6.75 和-4.15pct，毛利率下降主要系人民币升值导致，四项费用率10.35%，同比+1.09pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-2.44/-3.44/-1.27/+8.23pct，费用管控较好，延续了2025Q2 起费用率下降的趋势。考虑到2025 年上半年公司汇兑为收益状态，下半年为亏损，基数效应下26H2 汇率对于公司业绩的拖累有望逐步减小。


　　“太空舱”新品切入文旅市场，高空作业平台能力深度复用据德清发布公众号，4 月25 日晚上，浙江鼎力在莫干山下举办了一场新品发布会，发布了面向文旅市场的高空旋转瞭望平台“太空舱”，与市面上常见的固定式“太空舱”类产品相比，鼎力的新品能够360°旋转，最大的一款离地最高可达16 米，舱顶可选配光伏板实现自主供电，四驱四转底盘可适应山地、湖畔、林冠线等复杂地形。该产品体现出公司对于高空作业平台能力的深度复用，精准切入文旅痛点，能够实现比传统木屋更短回报周期和更小生态冲击。发布会现场，浙江鼎力与德清县文旅集团正式签约，首批“太空舱”将落地德清莫干山等度假区。


　　盈利预测与估值


　　考虑到人民币升值对于毛利率和汇兑损失的影响，我们下调公司26-28 年归母净利润至21.30/24.58/28.43 亿元（较前值分别调整-14%/-17%/-，三年复合增速为14%）。可比公司2026 年一致预测平均PE 为11 倍，考虑到公司近期太空舱新业务的潜在成长性以及“高空作业平台+”系列产品较大的市场空间，给予公司26 年16 倍 PE 估值，下调目标价为67.36 元（前值68.46 元，对应26 年PE14 倍）。


　　风险提示：1）钢材价格超预期上涨，2）汇率波动风险，3）关税和双反税率变化超预期，4）市场竞争超预期加剧。

□.倪.正.洋./.杨.任.重./.谭.嘉.欣    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司