克莱特(920689)：自研GCU用风机打破国外垄断 积极布局输变电

2025 年年报：营收5.87 亿元，同比+11%；归母净利润5509 万元，同比+1%公司发布2025 年年度报告，2025 年，公司实现营收5.87 亿元，同比增长10.97%；归母净利润5509.33 万元，同比增长0.80%；扣非归母净利润5226.66 万元，同比增长0.86%；毛利率28.17%，2024 年为28.07%。考虑到市场竞争与折旧、可转债付息等因素造成费用增加，我们下调2026-2027 年并新增2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为0.61/0.68（原0.74/0.87）/0.81 亿元，对应EPS 分别为0.84/0.92/1.11 元/股，对应当前股价的PE 分别为33.2/30.0/25.1 倍，看好公司募投项目产能释放交付加快带来业绩增长潜力，维持“增持”评级。


　　首次配套核电风机项目供货，积极布局输变电，燃气轮机在手订单2000 万元2025 年，公司完成中核海阳辛安高温气冷堆核岛风机供货，是公司首次配套核电风机项目。营收上，公司冷却系统营收1.30 亿元，同比增长18.95%，毛利率比2024 年增长1.05 个百分点；通风机营收4.38 亿元，同比增长7.13%。公司冷却系统主要增长驱动行业为轨道交通风机、舰船海工（海洋工程通风机）及能源领域的核电通风机三部分。公司燃气轮机相关产品2025 年业绩相对平稳，截至2025 年底在手订单约2,000 万元。公司海洋工程通风机在手订单充足，订单可预见性高，部分项目交期排产至2028 年。公司积极布局输变电行业，已经成功取得特变电工股份有限公司、中国电气装备中国西电集团有限公司变压器产品供应资格，并已完成与特变电工股份有限公司新疆变压器厂战略合作协议的签署。


　　自主研发LNG 运输船专用燃气装置(GCU)用风机打破垄断研发方面，2025 年公司投入研发费用3304.77 万元，占营收比例为5.63%，同比增长22.82%。2025 年，公司自主研发LNG 运输船专用燃气装置(GCU)用风机，打破国外垄断；公司自主研发的DT630 无蜗壳高效EC 离心风机，整机效率超过72%。截至2025 年12 月31 日，公司拥有专利113 项，其中发明专利28 项、实用新型专利76 项、外观专利9 项，同时拥有计算机软件著作权9 项，数据知识产权登记3 项。


　　风险提示：下游需求波动风险、重要客户占比高风险、国外市场政策风险。

□.诸.海.滨./.车.欣.航    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司