中金公司(601995)：各业务线同比全面改善 投行业务同比高增

事件：中金公司发布2026 年一季报，2026Q1 公司分别实现营收和归母净利润88.25 和35.77 亿元，同比分别+54.3%和+75.2%，环比分别+14.3%和+11.0%。2026Q1 公司加权平均ROE 同比+1.37pct 至3.4%；剔除客户资金后经营杠杆为5.16 倍，较年初减少1.7%，实现行业最高经营杠杆。


　　投行同比高增，经纪资管同样亮眼。2026Q1 年公司经纪、投行和资管净收入分别为20.05、15.45 和3.97 亿元，同比分别+54.5%、+283.1%和+28.9%。


　　26 年Q1 A 股ADT 同比+69%，预计公司代买投顾业务快速增长推动经纪业务增长。投行业务方面，26 年Q1 A 股IPO 融资规模259 亿元，同比+57.1%；增发融资规模2089 亿元，同比+57.2%；其中中金公司IPO、增发规模分别为61.18 、14.48 亿元，IPO 承销规模位列行业第一；H 股IPO 融资规模1099亿港元，同比+521.8%；其中公司IPO 承销规模为321 亿港元，市占率为29%，位列港股保荐人第一，参与大族数控、兆易创新、智谱、Minimax 等多个知名项目。


　　利息净收入扭亏，金融资产规模持续扩张。资金类业务方面，26Q1 公司利息净收入、自营投资收益分别为1.08、40.16 亿元，分别同比扭亏、+11%。


　　利息净收入扭亏主要系公司其他债权投资利息收入、融资融券利息收入及存放金融同业利息收入增加所致。截至2026Q1，公司金融资产规模较25 年末+6.5%至4,544.15 亿元，其中OCI 资产较25 年末+7.2%至1407.90 亿元，其中OCI 股票、债券资产分别较25 年末增长10.6%、6.8%。截至26Q1 末公司投资杠杆较年初-4.0%至3.29 倍。


　　公司境内外投行优势稳固，拟换股吸并东兴、信达后资本实力有望进一步增强，看好未来公司投行衍生品等业务能力发挥。预计2026 年归母净利润同比+24.7%至122.08 亿元，4 月30 日收盘价对应PB 为1.4 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险、收购不及预期。

□.孙.寅./.张.佳.蓉./.陈.静    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司