青岛银行(002948)2026年一季报点评：净利润超预期增长 ROE有望持续回升

事件：


　　4 月28 日，青岛银行发布2026 年一季报，实现营业收入43 亿元、同比增长7.3%，实现归母净利润15 亿元、同比增长21.2%，加权平均净资产收益率14.63%、同比+1.4pct，期末核心一级资本充足率8.7%、较年初+3bp。


　　点评：


　　规模高增支撑营收，信用成本下降赋能利润弹性。26Q1 青岛银行营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为7.3%、9.6%、21.2%，较2025A 分别-0.7pct、持平、-0.5pct。规模保持较高增速支撑营收，息差同比降幅收窄减缓负向拖累，同时得益于资产质量稳中向好，26Q1 信用减值同比下降15%、对应信用成本下降26bp 至0.67%，赋能净利润延续较高增速。


　　信贷投放和金融投资节奏适度前置，总量稳健增长。26Q1 末青岛银行总资产、贷款、金融投资同比增速，分别较2025 年-1.1pct、+0.3pct、+7.1pct 至17.0%、16.8%、29.6%。公司在推动总量稳健增长的同时，优化大类资产结构，并适度加快贷款投放和金融投资进度，期末贷款、金融投资占总资产的比例较年初+1.5pct、+2.3pct至49.1%、40.3%，低收益率的同业资产占比较年初下降2.5pct 至3.2%。贷款方面，26Q1 新增224 亿、同比多增40 亿元，主要是对公贷款新增230 亿、同比多增58 亿元，零售信贷需求行业性低迷，余额较年初下降5 亿元。重点领域，科技贷款、绿色贷款、蓝色贷款、普惠贷款分别贡献了26Q1 增量的9.9%、11.4%、3.1%、15.1%，期末占总贷款的8.0%、14.6%、5.6%、13.5%。


　　26Q1 末青岛银行总负债、存款分别较年初增长17.2%、14.3%，增速较2025 年放缓1.3pct、2.1pct。26Q1 新增存款101 亿、同比少增66 亿元（其中企业存款同比少增55 亿元），期末存款占总负债的比例下降0.4pct 至66.6%。市场利率低位下，公司适度增加了主动负债吸收，26Q1 末现金及向央行借款、传统同业负债占总负债的比重，分别较年初+0.7pct、+0.3pct 至7.1%、10.1%。


　　资负两端同时发力，26Q1 净息差企稳回升。26Q1 青岛银行利息净收入同比增长14.0%，单季净息差同比-14bp、环比+5bp 至1.63%。资产端受益于结构优化，贷款和投资占比上升，收益率环比25Q4 +3bp 至3.25%；负债端存款重定价红利持续释放，付息率环比25Q4 -9bp 至1.59%。展望全年，资产端收益率企稳持续性有待检验，但负债端还有改善空间，预计息差有望保持基本平稳。


　　中收显著回暖，其他非息收入承压。26Q1 青岛银行非息收入同比下降5.4%，其中手续费及佣金净收入6.5 亿元、同比高增49.1%，主要得益于交易银行、理财、承销等轻资本业务小基数下快速增长。其他非息收入6.7 亿元、同比下降30.3%，公允价值变动损益扭亏为盈、同比多增3 亿元，但价差收益减少后投资收益同比少增5.8 亿元，其中AC 浮盈少兑现2.4 亿元。展望后续，其他非息收入基数均小于25Q1，预计全年降幅有望逐步收窄。


　　资产质量稳中向好，拨备覆盖率突破300%。26Q1 末青岛银行不良率较年初-1bp至0.96%，关注率持平于0.56%，预计结构上延续对公改善、零售承压的行业共性。拨备覆盖率和拨贷比分别较年初+13.3pct、+10bp 至305.6%、2.93%，风险抵补能力进一步增强。我们预计公司不良率降至1%以下后，改善斜率或阶段性放缓，但不良生成低位下，信用成本还有较大下行空间，增厚拨备的同时赋能业绩释放弹性，通过资本内生缓解核心资本紧缺压力。


　　盈利预测、估值与评级。2026 年是青岛银行新三年战略规划的启动奠基之年，秉承“增量提质、强基提能、敏捷提效、稳健持续”的经营思路，26Q1 开局良好，规模有效高速扩张下，全年利润有望保持较高增速。根据一季报表现，调整公司2026-2028 年净利润增速预测为20.0%、19.5%、19.4%（较前次预测+4.2pct、+9.5pct、+13pct），对应BVPS 为7.92、9.02、10.33 元/股。现价对应2026 年PB(A 股)估值为0.77xe、PB(H 股)估值为0.57xe，维持A 股“买入”评级，首次覆盖H 股给予“买入”评级。


　　风险提示：经济修复斜率或低于预期，零售信贷需求滞留底部；结构性风险暴露或超出预期，侵蚀存量拨备或拖累利润增速。

□.王.一.峰./.刘.源    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司