鼎捷数智(300378)：Q1稳健开局 雅典娜底座继续驱动价值升级

核心要点：


　　事件：鼎捷数智发布2026 年一季度报告，报告期内公司实现营业收入4.36亿元，同比增长3.02%；实现归母净利润-804 万元，同比减亏3.58%；扣非归母净利润-2,112 万元，同比下降121.95%。


　　中国大陆及台湾地区经营稳健，东南亚市场高速增长分地区看，2026Q1 公司经营保持稳健。中国大陆地区通过聚焦制造业高景气细分市场，半导体行业客户签约额实现同比高双位数增长；中国台湾地区AI 相关业务带动整体签约额保持双位数增长；东南亚地区业务拓展迅速，受益于本地渠道体系完善和客户渗透加快，报告期内收入同比增长达60.87%。另，公司26Q1 期末合同负债项达到4.03 亿元，相较25Q4 期末增加4%，而相较去年同期，即25Q1 期末增加超过50%，侧面表明公司具备较充足的项目储备，后续业绩成长值得期待。


　　AI 融合赋能各产品线，研发设计业务增长亮眼2026Q1，公司全面推进AI 技术与全链工业数智产品的深度融合。研发设计类业务方面，新一代融合AI 技术的PLM 产品推广良好，带动该业务线整体收入同比增长37.5%。数字化管理类业务与生产控制类业务受益于AI能力升级，保持稳健发展。AIoT 业务则持续优化营收结构，天枢控制器、设备云AI+等产品保持高速增长。


　　以雅典娜为基座，AI 业务商业化进程加速


　　报告期内，公司持续加大鼎捷雅典娜数智底座及AI Agent 的研发投入。公司继续围绕底座建设、样板落地、生态搭建三大主线，加速AI 业务落地。


　　数智底座完成架构迭代，支撑多Agent 协同；多款适配制造调度、异常处置、设备运维等场景的AI Agent 研发落地并推进客户验证；同时开放共建AI 应用生态，引入ISV 伙伴，平台上架AI Agent 超百个，形成多场景工业数智生态布局。


　　投资建议


　　我们预计鼎捷数智2026-2028 年营收分别为26.7 亿元、29.16 亿元、31.82亿元，同比增加9.7%、9.2%、9.1%，归母公司净利润分别为2.01 亿元、2.51 亿元、3.19 亿元，同比增加22.8%、25.1%、27.1%。我们认为，鼎捷凭借深厚行业know-how 打造出具备竞争力的垂直应用及AI Agent，其核心长期价值在于依托雅典娜数智原生底座向平台生态型公司转型，有望实现商业模式与盈利能力的质变。我们看好工业AI 时代下公司的发展机遇和潜能。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　宏观经济波动的风险；市场竞争风险；AI 业务开拓不及预期风险；技术革新的风险。

□.周.成    .湘.财.证.券.股.份.有.限.公.司