埃斯顿(002747)首次覆盖：经营业绩大幅改善 机器人优势凸显

公司国产工业机器人领先地位稳固，全产业链与全球化布局构筑智能制造核心竞争力。2025 年和2026 年第一季度，公司经营情况亦得到显著改善。


　　投资要点：


　　投资建议：预计公司2026-2028年收入分别为 57.32、66.42、75.40 亿元， 归母净利润分别为2.14、2.65、3.51 亿元， 对应EPS 分别为0.22/0.27/0.36 元。采用PE、PS 相对估值。参考可比公司2026 年平均PE 和PS，并结合公司高营收增速并遵循审慎原则，给予2026 年115倍PE、5 倍PS，对应目标市值246 亿元、287 亿元。保守取低值246亿元，对应目标股价25.38 元。


　　深耕智能制造领域，2025 年经营质量明显好转。公司是国内智能制造领军企业，覆盖自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人及智能制造系统两大核心板块。公司提供伺服、变频器、机器视觉等全链条产品，拥有3kg-1200kg 负载的96 款机器人，可提供折弯、焊接等20 余项行业领先的智能化工作站方案，深度布局新能源，并通过AI 数字化平台赋能智能工厂。2025 年公司营收48.88 亿元，同比+21.93%；实现归母净利润0.45 亿元， 同比+105.55%； 经营性现金流达5.07 亿元，yoy+788.37%，现金流韧性大幅提升。2026 年第一季度，公司业绩持续向好，实现营收12.17 亿元，同比微降2.22%，归母净利润9784 万元，同比大幅增长674.64%。


　　行业地位稳固，多项荣誉彰显技术与品牌优势。据MIR 睿工业数据，2025 年埃斯顿出货量位列中国工业机器人市场第一（含全部内外资品牌），在钣金折弯、冲压等应用领域领先。公司拥有多个国家级、省级技术研究中心与创新平台，实验室获CNAS 等多项资质，承担多项国家级、省级科技项目，是首批“中国机器人”认证企业、“中国机器人TOP10”标杆企业，获评多项国家级、省级荣誉。2025 年，公司入选工信部系统先进集体等名单，工业机器人MTBF 达12 万小时，获多项行业技术与品牌奖项。


　　核心技术+全球化布局，打造智能制造竞争力。凭借自主自动化核心部件及运动控制完整解决方案，以机、电、液技术融合打造全场景定制化方案，构建“核心部件+机器人整机+解决方案”全产业链布局，依托AI数字化平台赋能全生命周期运维，在光伏、锂电、汽车等细分领域确立行业领先地位。公司持续保持近10%的高研发投入，以全球化研发体系与充足的专利、人才储备筑牢技术壁垒，同时通过海外并购与本土协同推进全球化布局，75 个服务网点覆盖全球主要制造区域，构筑起技术、产业链、全球化与品质的综合竞争优势。


　　风险提示：技术进步不及预期，海外拓展不及预期，行业竞争加剧。

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