科达利(002850)：26Q1业绩快速增长 机器人业务进展顺利

2025 年业绩符合预期，26Q1 收入利润保持较快增长公司2025 年实现营业收入152.13 亿元，同比+26.5%；实现归母净利润17.64 亿元，同比+19.9%；实现扣非归母净利润17.32 亿元，同比+20.0%。


　　26Q1 公司实现营业收入41.42 亿元，同比+37.1%，环比-10.1%；实现归母净利润4.61 亿元，同比+19.1%，环比-20.4%；实现扣非归母净利润4.49亿元，同比+27.2%，环比-25.6%。公司全年业绩符合预期，26Q1 收入及利润同比保持较快增长。


　　2025 年盈利能力保持稳健，26Q1 毛利率略下滑2025 年公司毛利率为23.72%，同比-0.64pct；净利率为11.51%，同比-0.69pct。销售、管理、研发、财务费用率分别为0.36%/2.14%/5.80%/0.97%，同比分别-0.01/-0.51/+0.49/-0.13pct。26Q1 公司毛利率为21.17%，同比-1.04pct，环比-3.83pct；净利率为11.00%，同比-1.77pct，环比-1.44pct。


　　销售、管理、研发、财务费用率分别为0.36%/1.98%/5.88%/0.71%，同比-0.07/-0.35/+0.78/-0.59pct，环比分别+0.08/+0.13/-0.54/+0.10pct。


　　机器人执行器业务进展积极，勾勒第二成长曲线公司机器人业务形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大方向协同的产品布局，目前谐波减速器、执行器总成等获得全球最高端几家客户的高度认可。人形机器人正处于从实验室研究迈向产业化的关键阶段，2026 年是机器人量产元年，有望迎来爆发式增长。公司围绕机器人核心运动控制环节，打造全品类、全场景、协同化的机器人业务体系，持续赋能机器人产业应用落地，预计年内大客户会有突破式进展，有望实现批量产出，国内客户也在接触中。


　　投资建议


　　公司系国内最大的动力电池精密结构件供应商之一，客户结构优质，未来随着产能逐步释放，人形机器人业务有望开启新增长空间。我们预计公司26-28年归母净利润23.1/29.6/36 亿元（26-27 年原值22.6\26.9 亿元），对应24/19/16 倍PE 估值，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　原材料大幅波动风险；下游客户销量不及预期；产业政策变化风险。

□.张.志.邦./.刘.千.琳    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司