宏景科技(301396)2026年一季报点评：算力租赁拉动业绩增长 算力资产大幅增加

事件：2026 年Q1，营收3.77 亿元，同比增长7.01%，归母净利润3026 万元，同比增长39.75%。业绩符合市场预期。


　　投资要点


　　算力租赁业务利润释放：2026 年Q1，公司合并报表净利润6461 万元，同比增长200%；归母净利润3026 万元，同比增长40%，主要系算力租赁业务高速发展所致。其中合并报表净利润和归母净利润差额主要系部分算力业务由持股55%的纵横子公司开展（其余股份为算力团队成员持股）。主业智慧城市Q1 亏损，除去主业，算力租赁业务实际净利润更高。


　　2026 年Q1 总资产大幅增加至129 亿元，2025 年底为53 亿元。2026 年Q1，公司在建工程15 亿元，同比增长174103%，主要为正处于安装调试阶段的算力设备及零配件；固定资产19 亿元，同比增长35%，主要系已验收的算力服务器；使用权资产30 亿元，同比增长476%，主要为已购买的算力服务器；其他非流动资产32 亿元，同比增长291%，主要为预付购入算力设备款。公司算力资产大幅增加，为后续业绩高增奠定基础。


　　Token 时代重构算力租赁行业，宏景科技有望充分受益。AI Agent 等AI应用爆发，国内token 需求大幅增加。算力租赁行业正在迎来：加单和涨价的“量变”；商业模式升级，token 分成的“质变”。2026 年是算力租赁行业业绩释放的元年。宏景科技作为算力租赁行业头部公司，有望率先受益。


　　盈利预测与投资评级：国内token 需求旺盛，算力租赁是大厂和AI 大模型公司优先选择的算力供给。宏景科技作为算力租赁行业头部公司，2026 年Q1 签约订单同比大幅增加，潜在商机充足。基于此，我们上调2026-2027 年归母净利润预测为3.81/7.04 亿元（前值为3.09/4.12 亿元），给予2028 年归母净利润预测为10.48 亿元。维持“买入”评级。


　　风险提示：AI 技术发展不及预期；中美地缘政治风险；客户招标进展不及预期。

□.王.紫.敬./.王.世.杰    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司